昨天高盛下调我们工行、农行、交行、兴业、华夏评级为卖出，中行和招行评级为中性。建行和邮储评级为买入。具体的可以搜一下，讲的是政府债务的问题，其实问题一直存在，银行股的估值也就这样，已经是死猪不怕开水烫了，具体细节就不展开了。
A股的银行股受影响比较小，港股那边比较惨。主要是叠加了几大行最近都是除净日，所以跌的多了一些。那么招行为啥人家也没有看空，反而他跌的最惨，今天就单独说一说这个股份银行的老大招行。
大家应该有很多持有或者看好招行的，这一两年很受伤。为啥之前的银行的王者，现在还跑不赢几大国有银行？招商银行是股份银行里最优秀的，不管是规模还是资产质量，到现在也是。
首先大家得知道股份制银行的来历，是伴随着改革开放，银监会为了推行银行体系改革，为了满足社会金融发展需求，选取了12家银行，既可以像工农中建四大国有行一样，全国设网点营业。还不用像四大行一样承担辅助社会调控的责任，可以说给了最大的支持和最少的约束。这12家里跑出来的就是零售之王：招商银行，带着特区血统敢打敢闯，招行是最早把零售业务作为自己发力的重心，其实个人业务是金融机构最看不上的。一个个钱少事多，阿康对这点也是深有体会。一个企业客户的利润抵得上几千上万的个人业务，但是招行就是选了这么一个脏活累活，通过持续的服务提升、产品提升、形象提升打造出了一个护城河。通过前期不计成本的一个投入，打造了一个友商无法追赶、也没有希望追赶的一个壁垒优势。而且零售客户有着企业客户没法比拟的一个优势，因为他们钱少没有话语权，所以只能承受更低的存款利率，更高的贷款利率，给银行带来了更大的息差收入。同时企业可以破产不还贷款，个人不能破产不还贷款，银行可以无限期追索个人债务，所以零售客户的不良率更低。这对银行来说其实是个金矿。
虽然我们说银行都是经济好的时候看息差，经济衰退的时候看不良率，但是招商的零售客户群，给了它穿越牛熊的能力，所以之前那么多年都这么牛，直到这一次，三年的时间太长了，拖垮了太多的零售客户，之前的经济周期里，个人客户即使再难，也不会考虑不还银行钱，这次实在没办法了。再加上去年年底理财的大跌，越是个人客户越在乎服务，高端的零售客户也开始流失，这就是招行跌落王座的原因。
是不是招行就不行了呢?当然不是。从去年年底到今年年初这一波，招行反弹特别厉害，因为他跟经济好坏的预期关联特明显，只要经济周期再起来，零售客户就会复苏，他的优势就回来了。
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