「交易是反人性的」，交易者无法一次性成功，但可以一次性失败。我想先引用我很喜欢的一段话：「很多人问，为什么看历史；很多人回答，以史为鉴。现在我来告诉你，以史为鉴，是不可能的。 因为我发现，其实历史没有变化，技术变了，衣服变了，饮食变了，这都是外壳，里面什么都没变化，还是几千年前那一套，转来转去，该犯的错误还是要犯，该杀的人还是要杀，岳飞会死，袁承焕会死，再过一千年，还是会死。 所有发生的，是因为它有发生的理由，能超越历史的人，才叫以史为鉴，然而，我们终究不能超越，因为我们自己的欲望和弱点。 所有的错误，我们都知道，然而终究改不掉。 能改的，叫做缺点，不能改的，叫做弱点。 顺便说下，能超越历史的人，还是有的，我们管这种人，叫做圣人。」 ——《明朝那些事儿》
与交易者相比，市场的资本和时间是无限的，而交易者的资本、时间、精力和运气都是有限的，因而，交易者与市场的力量对比是悬殊的。交易者只能在局部、暂时、某个层面上能够取得对市场一定的优势。
大部分时间，市场都是非线性的、无规律的，甚至是不适合交易的，而那些非资深交易者们，却大部分时间都在交易，正如堂吉诃德一般一次次冲向风车，最终徒劳而返甚至遍体鳞伤。
那天我跟朋友聊天，我说：在这个全民激娃，教育内卷的时代，一定会有投资者押注了教育赛道，也一定会有人重仓、满仓甚至加杠杆持有了新东方、好未来这些当时看来最优质的教培机构，那么在雪崩来临的时候，积雪之下，势必有白骨累累。
二、人性的弱点
「交易是反人性的」这句话事实上不完全准确，准确的说，应该是人性的某些普遍性的弱点，体现在交易中会增大失败的可能性。比如贪婪、恐惧、患得患失、自我保护、目光短浅、懒惰、冲动、从众、迷信权威……
人性这个话题着实有些大，在此基于我的观察，以及我在 CFA 学习过程中学到的行为金融学知识，做一些分析。
懒惰。格雷厄姆（CFA 创始人，巴菲特的老师）有位非常尊敬的投资者巴鲁克，他称巴鲁克为大人物（Great Man），在 1929 年大熊市之前，巴鲁克及早撤离股市，而格雷厄姆没有撤离，几乎亏到倾家荡产，直到 7 年后的 1935 年 12 月才把所有的亏损弥补完毕。
巴鲁克在他的书中提出了十大投资原则，其中之一就是「在买入某只证券之前，必须弄清楚一切可以弄清楚的关于这只证券的公司、公司管理和公司竞争对手的情况，以及公司的盈利状况和未来发展前景」。
懒惰导致我们买入标的前没有对标的进行深入理性的调查和研究，经营财务公开信息一概不看。我们叫个几十块的外卖还要看了又看，货比三家，努力搭配凑单以实现优惠券利用最大化，几万几十万买股票下决定却只需一秒钟。
懒惰还导致我们从不学习相关知识。信息时代，大部分的投资理念和知识都可以在网络上找到，然而很多人在真正投资的时候，全凭热血，只需要甚至是完全没有投资经验的陌生人告诉的一个六位数代码，就无脑跟进。
从众。行为金融学里叫"herding"，鲁迅先生说的「见胜兆则纷纷聚集，见败兆则纷纷逃亡」就是真实写照。人是群居性的动物，而交易却往往是需要独立的，孤独的思考。从众行为可能是根植于人类基因的选择，远古时期，一旦被群族部落所抛弃，个人是无法抵御外部恶劣的生存环境的。人们会倾向于放弃自己所掌握的信息而附和别人，即使是按理性分析他们应该采取另一种完全不同的行为。
从众行为的根源，行为金融学的解释是 regret-aversion bias（后悔厌恶偏差），即当人们决策失误时，会产生后悔情绪，如果是因为自己提出的新决策导致失败，后悔情绪会更强烈。同样的还可能导致迷信权威，当投资者认为自己是跟随了主流意见或权威意见时，便认为即使失败也不是自己的过错，于是盲目跟风。
尤其是牛市市场热度提高的时候，人们更倾向于从众行为。周围的人投入市场都赚到了钱，而自己没有参与，心情会尤为焦虑。实际上越是在市场狂热的时候，保持理性越是难能可贵，我曾说过一句话「不断培养自己独立思考的能力，不断克服自身情绪偏差，牛市难得，希望牛市带走的是钱，而不是肾上腺素和教训」。
贪婪和恐惧。多数人死于贪婪。前段时间雪球有位知名大 V 价值投资者融资买入某「空茅」爆仓了。逻辑看起来很硬，高 ROE，核心资产，PE 也不算高，往前追溯十年以来涨幅十倍，像极了巴菲特所言「厚厚的雪，长长的坡」。然而从去年末高点至今跌幅 50%，就使得投资经验也算资深的大 V 爆仓了。去年至今，无论是「药茅」、「险茅」还是「猪茅」、「酱茅」，持有者可能都损失惨重，在此无意吃人血馒头，很多这些价值股的投资者无论事投资经验抑或专业知识也比我深厚的多，往年可能获得过数倍收益。但如果像前面提到这位大 v，即使是再看好，高杠杆持有单只也着实是过于激进。
由于羊群效应，市场在过热或过冷的时候，都会存在过度的现象，一般人梦想的操作应该是「熊市」不参与，少参与，或是对市场错杀到合理区间以下的标的进行长期性、分阶段的建仓，而在「牛市」的泡沫中套现离场，但实际的操作中，很多人是在」牛市「顶端的群体性癫狂中入市，然后就高位站岗数年。而在「熊市」末期最悲观的时刻，则少有人敢逆势进场，做到「别人恐惧时贪婪」。
对于交易者的行为偏差，很多在行为金融学的知识中有所提及，行为金融学的一些偏差在许多其他答主的回答中也有提及，因而在此我就不再赘述。
在此也推荐各位可以去自学一下行为金融学的知识，我认为学起来是非常有趣，且能指导警示自身不断反思，少犯类似的错误。
三、合格的交易者应该是持续自律和不断学习的
其实合格的交易者应该是严格自律，不断学习和突破自我的，如果想学习金融投资方面的专业知识以指导自身投资，可以选择学习 CFA 的课程（不一定报考，毕竟考试费用比较贵），比如经济学教你判断宏观，财报分析教你看得懂上市公司报表，权益、固收教你懂得如果做估值评判投资标的价值，IPS 教你做资产配置，行为金融学教你懂得行为的偏差以及对交易的影响……对此，我此前有一篇关于学习 CFA 对于投资的帮助的文章： CFA 的知识对个人投资有哪些方面的帮助？70 赞同 · 4 评论回答
如果本身就在金融行业从业，也可以考虑报名参加 CFA 考试，提升自身的专业知识的同时，对自身职业发展也有裨益，下面这个链接提供了不少 CFA 学习、考试的相关知识，可以看一下了解一下，里面有许多干货资料，而且会定期更新，欢迎各位自取！
原文作者：蓝神 |
