百度 Q3 财报出炉，营收 344.47 亿元，净利润同比增长 23%，超市场预期，哪些信息值得关注？

北京时间11月21日，百度发布第三季度财务报告，显示三季度营收达344.47亿元，归属于百度的净利润（non-GAAP）达73亿元，同比增长23%，营收、利润均超出市场预期。近三个月内，文心一言向全社会开放，百度发布文心大模型4.0版本，目前文心一言用户数已达7000万。

22日早上开盘时，截止到发稿前，百度集团-SW(IIS Windows Server)$上涨5.21%，报113港元，成交额3.46亿港元。
该股在最近一周内，累计涨幅已经接近9个点，百度最近是高开高走。


财报显示，百度第三季度营收达到344.47亿元，归属于百度的净利润（non-GAAP）达73亿元，同比增长23%，营收、利润均超市场预期。
股价的持续上涨，以及营收和利润的再创新高，其实离不开百度近期的大动作。

自今年8月31日百度正式发布文心一言这一AI生成式对话工具，文心一言的下载量一度冲到苹果APP当日下载量的最高峰，用户数也在持续增长。
文心一言的使用量和文心大模型API调用量均出现显著增长。
自10月17日百度世界大会上，百度正式将文心大模型更新到4.0版本之后，目前文心一言用户数已达7000万，覆盖场景高达4300个。
目前，文心大模型日调用量达数千万次，每月有超一万家企业在调用文心大模型API。

好用的东西自然有其市场价值。
在文心4.0上线专业版之后，大模型已经针对企业和专业人士的需求开放收费使用。
李彦宏表示，文心一言在国内率先收费，这使其拉开了与市场上其他模型的差距，越来越多企业和用户愿意为其付费。
为什么越来越多的企业和用户，愿意为文心大模型付费？一个AI生成式大模型，真的有那么大的功效？
李彦宏表示，对于没有开发大语言模型企业来说，从头开始训练大语言模型非常困难，特别是难以实现“智能涌现”。
也就是说，企业基于自己生产需要去开发一套AI语言系统，不仅在成本上非常不划算，而且耗费的时间也非常长，难度也非常大。
因此，越来越多的B端企业正在转向使用文心大模型等来开发AI原生应用。
越来越多的企业也发现，生产、调配、组织、控制等等环节，如今都需要接入到AI大模型，才能实现企业的高效运转。
而百度文心大模型的理解能力、生成能力、逻辑能力、记忆能力，正好能帮助到越来越多的企业，实现效能的提升，安全的生产。
这些能力，都是基于文心大模型4.0的问世，4.0版本在理解、生成、逻辑、记忆四大核心能力上全面提升，这些能力对开发AI原生应用和解决方案至关重要。
而企业逐渐熟练、更广泛地开发和使用AI原生应用，也将为百度带来持续的收入增长。

为进一步促进文心大模型生态繁荣，百度于今年9月推出了插件平台“灵境矩阵”。
李彦宏介绍说，插件能够帮助用户在更多场景执行任务。
据介绍，目前有数百个插件可以通过文心大模型进行访问和使用，首批插件合作伙伴包括携程、中信出版集团、中国司法大数据研究院、新东方、汽车之家和TreeMind等企业和机构。
也许在不久的将来，我们也将看到越来越多的公司、企事业单位使用百度的AI文心大模型，为用户提供更加便利的访问、研究、支付以及全方位的AI效率体验。

而随着文心大模型越来越被用户和企业广泛使用，百度也实现了新一轮财富增值。
在《财富》发布其首届全球『财富人工智能创新者50强』榜单（Fortune 50 AI Innovators）上，百度是唯一一家入选该榜单的中国企业。
同样入选该榜单的还有微软、谷歌、OpenAI、Anthropic、谷歌DeepMind、Meta和英伟达等企业。
可见，百度在人工智能开发和应用上，已经能够和全球顶尖AI公司齐头并进。
AI的这趟快车，百度算是国内同行业的领跑者，在新一轮科技革命的角逐中，百度已经赶上了。

百度Q3财报快评：对你AI AI AI 不完

1.
大家都在看AI圈子里的年度大戏，名叫《一觉醒来宫斗都已经结束了怎么办？》
OpenAI的权游告诉我们，有些时候干成一件大事，是一个复杂系统，是种种光怪陆离的因素凑巧的化学反应，你说天时地利人和也好，你说集齐了七颗龙珠方可召唤神龙也罢，其中的盘根错节、枝繁叶茂，牵一发而动全身，最后能做成，你很难说仅仅是一个人或者一种观念的胜利。里面可能有纯粹的理想主义情愫，可能有高尚的利他主义情怀，也可能有沾满钱香的谋求商业利益的情结，甚至还可能是竞争窥伺与反哺的情报——你管他呢，有些时候做事情呢，上帝给你开了一扇门，还会给你开一扇窗，你就做成了。但猜动机是最low的，容易诛心——滋生阴谋论。
那些什么科学家大战资本集团的故事会肥皂剧，就像诸如《货币战争》一样狗血桥段，都是公众号文章里骗骗吃瓜群众喊哇塞的辣鸡文学。
总之AI要搞得成，思想可以不统一，但至少班子要团结。我还是那个观点，AI如果离L4的自动驾驶还很遥远，你现在要跟我说，AI会觉醒灭了人类，我是不信的。类似于你刚刚做出了一个弹弓，于是你就开始担心，这样下去不行的，我不得造出原子弹啊太可怕了——你开始悲天悯人。这属于不该你这代人去琢磨的问题。
其实不需要一个科学家古灵精怪的小脑袋就可以知道，AI从入门到精通，是一个积累的过程。还是一个非常非常难非常长期的过程。梅·蕙丝有句话：
Anything worth doing is worth doing slowly.
不过OpenAI事件或许对整个AI在资本市场的重塑扑闪了蝴蝶的翅膀：


回到百度财报，关键词那必须是AI。百度AI入局早、嗅觉敏锐到什么程度，有一个故事，OpenAI 的Ilya Sutskever大家应该很熟悉，就是本次事件漩涡中心的首席科学家男主角，他的老师叫Hinton教授，他的同门叫Alex Krizhevsky，他们的公司DNN Research，其实就是OpenAI的前身，当时竞拍这家公司的有四个玩家：微软，谷歌，DeepMind，第四家就是百度，当时余凯博士（余凯很早就接触Hinton教授并愿意投资）主持AI工作，报价1200万，奈何微软和谷歌更加财大气粗，最后谷歌是4400万成交了一个只有三个人、没有任何产品的皮包公司。然后就有了Google Brain以及整合入后来被谷歌收购的DeepMind，下棋巨牛逼的那个，大家肯定知道。
所以说百度失之交臂地错过了Ilra也不为过，虽然这其实也是宿命的必然。
2.
而百度之于生成式AI时代，至少在国内，我个人仍然认为，百度是最好的中国AI公司，不断扩大的AI产品组合（从最早文心一言到现在的产品矩阵），四层架构全栈布局（底层的芯片、深度学习框架、大模型、最上层的搜索等等应用）。我看好的原因主要是仨点，1. 生成式AI与百度现有云业务结合，可以升级搜索广告业务（就像微软在做的一样)，未来2-3年有机会重塑市场份额分配；2. 生成式AI增强云业务的稳健发展，受益于MaaS的增量收入，这一块的市场收入预期2025年也可达50亿人民币（假设2023-2025年收入复合年增长率23%）3. 广告收入在生成式AI的协同作用下，百度已有流量你能进一步货币化变现。
先看一眼Q3财报，所有的业务，其实你都可以看成或多或少AI作为背后的基础设施，可以支持，从MEG到IDG到whatever G。
Q3收入344.47亿元（百度核心收入266亿元，其余的是爱奇艺收入），归属百度的non-GAAP净利润达73亿，同比增长23%，revenue + bottomeline 超预期。百度核心的广澳收入增长到197亿元。萝卜快跑累计服务量到410万单，小度出货量中国智能屏和智能音箱第一。 文心一言个人用户达7000万，覆盖场景4300个。 财务数据在最后我估值的时候会重点用到，这里暂时不定量分析了；我们做一非财务的qualitative 分析。
第一，百度在AI原生应用的用户量、调用量各项数据指标则都有很大的增长。这是衡量其原生AI战斗力的重要指标。
首先我认为，在未来，大模型作为基础操作系统内的重要性，无论国内最后谁能够最终搞成——这样的底层操作系统一定有巨大的稀缺性，因为重复开发大模型，极度浪费基础资源。最后大概率是良币驱逐劣币，赢者通吃。
而目前的百度的进度，与其他几家的差距，在于其已完成的AI原生化重构，比如百度在每100行代码中，就有20行是由AI完成的。 另外AI原生应用的开发重要性，再怎么强调也不过分，如同文献引用一样——目前百度的文心大模型在调用量上超过了其他200个大模型的总量。
商业化也是一样，一个底层系统，能不能茁壮成长，主要还是要看开发者愿不愿意使用——目前百度的大模型，有800万开发者通过插件调用文心一言。除了开发者团队，对面是使用者——在百度千帆大模型平台上，每个月调用大模型能力的企业超过1万家（服务企业超过2万家，覆盖近500个场景 ）。所以如果你想创业，或者做一个副业，与其撒钱扩张团队，不如试试文心一言。许多AI的吃螃蟹者，已经在诸如小红书的平台上开始了咔咔赚钱之旅。省心又省力。
第二，大模型为广告和云带来新增收入，这一波主要是ToB的收入。百度智能云的千帆大模型，服务企业超2万家。这一块百度智能云面向客户，主要提供了五大需求的服务方案——包括1. AI算力、2. 大模型API调用、3. 大模型二次开发、4. AI原生应用开发工具、5. AI原生应用商店。
大模型由于其降本增效的特殊性，如果做得好，服务到了G点，那企业的付费付费意愿是非常高的，比如教育航母好未来，用了百度智能云的服务完成了大模型的训练开发，提升了自己的大模型效果；又比如说面壁在百度智能云上，完成多个大模型的训练和优化，（跟他们聊过）他们说效果很好。那我认为他们进一步付费的意愿就很高。这东西直接带来互联网公司最喜欢的降本增效，谁会不趋之若鹜。
而AI这个东西产生收入的水平，无论你是通过AI云，还是通过小度，还是通过自动驾驶，与其他业务一样，最终都将是指数级增长。这让我想起，回到2001年9月20日百度的搜索引擎开始竞价排名业务。第一天的收入是1.9元，第二天是3块钱，第三天超过了10块，第五天超过了200块。而后来的收入大家都知道了，就是泼天的富贵。
3.
最后我们做一个简单的SOTP估值。
核心搜索业务，传统的Core search + news feed，大致上就对应——百度移动生态事业群（MEG），是比老女神钟丽缇还要熟的业务。这块业务我们对应估值给得非常吝啬，比如5-6倍的 2023年预期 EV/EBITDA，这已经非常低了，因为peers的都在10-12倍往上，考虑到预期增速，那我直接打折50%。我不知道百度AI会不会让这一块业务有第二春，但我的保守假设就是没有，没有第二春，所以给5倍，主打保守两字。百度2023E EBITDA大概率（已经有3个Q的具体数字了）就是在50亿+，那这块就是250亿美元。还能再保守吗？比较难嘞。当然EV=MV+debt-cash，毛估估，这块equity的市值，大概就值个260-270。算260吧。
+
百度智能云计算，EV/sales 3X（同行一般而言是5-6X），一样是保守估计，不给“智能：或者”AI“两字热河溢价，2023预期收入（估计值）大概是26亿美元，乘以3大概78亿，那这块市值差不多就是78亿左右。
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IGD自动驾驶+与吉利的集度汽车，3X sales，100亿+20亿=120亿美元。
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小度30亿美元（根据今年1月融资估值）
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股权投资爱奇艺+携程差不多40多亿美元。
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净现金 175亿美元
全部加起来，打个七折（30% conglomerate discount 控股公司折扣）差不多就
=
650亿。对应的股价，就是180美元 per ADS的目标价；而现价（最新收盘价）是108。
用相对估值法也一样，PE哪怕只给15倍，我预估百度2023年全年收入为1400亿元不到点，预估净利润为270亿人民币，折38亿美元，则乘以15估值是570美元，对应162 per ADS。百度的估值是你上下求索、南辕北辙、东倒西歪、前凸后翘，无论怎么估，结论都是便宜；但估值这个东西那你也懂的，估值低不代表短期内会涨；然而至少我们可以说，在增长格局打开的情况下，估值越低，一般来说，逻辑就越值得投资。
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利益披露：作者持有百度多头仓位；
本文不构成任何投资建议。

北京时间11月21日，百度发布了第三季度的财务报告出炉！
让我们来看看具体的情况~~
百度三季度营收达344.47亿元，归属于百度的净利润（non-GAAP）达73亿元，同比增长23%，这样的营收和利润表现均超出了市场的预期。
近三个月内，文心一言向全社会开放，百度发布文心大模型4.0版本，目前文心一言用户数已达7000万。
百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏表示，“在生成式AI和基础模型的新兴机遇背景下，百度不断强化技术、改进产品，特别是推出了文心大模型4.0，这是百度最强大的基础模型。我们还利用文心大模型和文心一言的能力，重构了消费级、企业级产品及自身运营，在带来AI原生体验的同时，不断提升效率。”
他指出，“同时，我们向云客户全面开放了文心大模型API，助力他们开发AI原生应用和解决方案。百度坚持以人工智能为核心的业务和产品战略，为文心大模型和文心一言生态在未来多年的收入保持和利润扩张奠定基础。”
百度首席财务官罗戎表示：“百度核心在本季度保持了稳定的利润率，我们对人工智能的持续投资，为技术和产品创新奠定了基础。今后，我们将继续优先投资人工智能，特别是生成式AI和基础模型，百度将坚定不移地关注效率和战略资源分配。”
财报显示，本季度内百度核心收入266亿元，归属于百度核心的净利润（non-GAAP）达70亿元，同比增长21%；百度核心在线营销收入增长至197亿元。同时，萝卜快跑累计服务量增至410万单。据悉，二季度小度出货量蝉联中国智能屏和智能音箱第一。
文心大模型API调用量呈指数级增长
自文心一言向全社会开放后，10月，文心大模型4.0发布，用户可以通过文心一言体验文心4.0版本，企业可以通过百度智能云千帆大模型平台调用文心4.0的API。目前，文心一言用户数达7000万，覆盖场景4300个。
文心大模型和文心一言正在为百度开辟新的发展机遇。文心一言开放首日即回答用户3342万个问题，迎来用户数量的快速增长。近期，基于文心大模型4.0的“文心一言专业版”上线，针对专业人士需求开放收费使用，这也使文心大模型与市场上的其他模型区别开来。相较免费的基础版，专业版具备更强的模型能力和图片生成能力。
同时，文心大模型的API调用量呈指数级增长。不久前，李彦宏在演讲中表示，文心大模型调用量“超过其他200家大模型之和”。据介绍，每个月在百度千帆大模型平台上调用大模型能力的企业超过1万家。
AI原生应用使用量激增，文库付费率明显提升
近期，百度多款AI原生应用数据指标显著增长，百度基于文心大模型和文心一言对旗下产品进行全面重构，上线百度新搜索、百度新文库、百度网盘“云一朵”、百度地图、百度GBI等多款AI原生应用。
重构后的AI原生应用在用户量上实现显著增长：在百度App，有64万创作者使用AI辅助创作工具生产了1400万条内容，获得300亿播放；百度网盘“云一朵”上线后，成为全球首个“个人云智能助理”，用户量已达2000万；百度文库AI新功能累计使用用户超3000万。
同时，百度AI原生应用的用户粘性和活跃度也在快速攀升。据介绍，文心一言已上线的提示词累计使用量达到 2000 万次；百度文库AI新功能累计使用次数破2亿；截至10月中旬，百度输入法“超会写”累计请求量超1亿次，用户点赞率超过80%。
全新的AI原生体验将带动用户在线时长的提升，释放新的变现机会。以新搜索为例，极致满足、推荐激发和多轮交互三大特性可以有效提升用户粘性、激发新需求，实现商业变现；以百度文库为例，文库从“内容工具”重构为“生产力工具”，推出智能文本和PPT的生成与编辑等功能，文库付费率出现明显提升。
同时，百度还构建了从0到1的AI原生应用，并逐步推进其使用率及商业化，例如国内首个生成式商业智能产品“百度GBI”，以及AI编程助手百度Comate。据介绍，越来越多传统行业的企业客户对上述产品显现出浓厚兴趣。
百度智能云千帆大模型平台服务企业超2万家
源于快速上涨的AI原生应用需求，百度智能云面向客户提供了涵盖五大需求的全栈服务方案，包括AI算力、大模型API调用、大模型二次开发、AI原生应用开发工具和AI原生应用商店。
目前，百度智能云千帆大模型平台服务企业超过2万家，覆盖近500个场景。例如，好未来基于百度智能云完成了大模型的训练开发，显著提升大模型效果；面壁科技在百度智能云上完成多个大模型的训练和优化，保障了模型训练的连续性，取得了良好的模型收敛效果。
同时，在促进AI原生应用生态繁荣方面，插件具有重要意义，是门槛最低、最容易上手的AI原生应用。自今年9月灵境矩阵插件平台上线以来，已有2.7万开发者申请入驻，其中包括携程、中信出版集团、中国司法大数据研究院等合作伙伴。

整体看，没看出啥特别的亮点。看下图：


三季度数据概要如下：

• 收入同比多了大约20亿，环比多了大约4亿；
  
• 成本方面，销售和管理费用同比多了大约6亿，环比大约少了5亿；
  
• 成本方面，研发费用同比多了4亿，环比少了近3亿；
  

备注：研发同比增长的原因，是由于支持文心一言研究投入的服务器折旧费用和服务器托管费用增加；那环比下降的原因是什么呢？本质是因为三季度买不了NVIDIA卡了吗？

• 其它收入方面，“其它”一项去年亏了44.8亿，今年则赚了11亿，这大概也是股市行情变化导致的股票投资公允价值变动导致的。
  

11月21日，百度（Nasdaq：BIDU，http://09888.HK）发布三季度财报，报告显示，百度营收达344.47亿元，同比增长6%；归属于百度的净利润（non-GAAP）达73亿元，同比增长23%，营收、净利润均超市场预期。

财报显示，本季度内百度核心（Baidu Core，即搜索服务与交易服务的组合）收入266亿元，归属于百度核心的净利润（non-GAAP）达70亿元，同比增长21%；百度核心在线营销收入同比增长5%至197亿元，这一基本与摩根大通的预期相吻合，此前摩根大通将该业绩的收入预期下调至197亿元。非在线营销业务收入为69亿元，同比增长6%，这部分业务包括百度云、小度和自动驾驶业务在内的创新业务的收入。
从细分业务表现来看，百度于今年10月推出了文心4.0，用户可以通过文心一言体验文心4.0版本，企业可以通过百度智能云千帆大模型平台调用文心4.0的API。目前，文心一言用户数达7000万，覆盖场景4300个。百度在10月成立了科技伦理委员会，以指导科技专业人员的实践。


财报显示，百度三季度的研发费用为61亿元，同比增加6%，主要是由于支持文心一言研究投入的服务器的折旧开支及服务器托管费增加。
根据【商商查】显示，北京百度网讯科技有限公司成立于2001年，企业业务共有70个，涵盖百度Nani、百度小课、好看视频、小度智能音箱、百度地图、百度文库等，早前便已涉猎人工智能及AI领域。




据悉，近期，基于文心大模型4.0的“文心一言专业版”上线，针对专业人士需求开放收费使用，这也使文心大模型与市场上的其他模型区别开来。相较免费的基础版，专业版具备更强的模型能力和图片生成能力。不久前，李彦宏在演讲中表示，文心大模型调用量“超过其他200家大模型之和”。
此外，百度披露，自2023年第三季度起，百度股份回购金额为1.26亿美元，目前股份回购计划项下的累计回购金额达3.51亿美元。
今年2月，百度公告称，其董事会已授权一项新股份回购计划，据此，公司可回购不超过50亿美元的股份，有效期至2025年12月31日。截至2023年9月30日，百度公司现金、现金等价物、受限制资金及短期投资为2027亿元，及现金、现金等价物、受限制资金及短期投资（不包括爱奇艺）1974亿元。自由现金流为60亿元，自由现金流（不包括爱奇艺）为52亿元。
截至发稿，百度港股和美股纷纷高涨。

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