招商银行相对其他银行有什么优势和劣势？

招商银行相对其他银行有什么优势和劣势？

招行的特色是它主要对私而不是对公，存款结构中，公司存款比居民存款多得多，贷款结构中，又是以居民零售贷款为主。当下各大银行都在往全能银行奔，而招行却是一路往以客户为中心的财富管理大行去奔——把投行、商行、私行、科技及研究服务等分散优势整合起来，打造可以覆盖客户全生命周期的一体化服务体系，实现客户综合价值最大化。
当下经济结构转型的同时，各银行也在寻求业务转型——兴业银行一头扎进绿色金融，将绿色贷款绿色债券作为未来资产端主要增量；江苏银行特色是以小微贷款、普惠金融以及科创企业的贷款为重心；中农工建以政策性目标为导向，但是主要贷款还是住房贷；地方银行资产负债表扩张受益于地方政府的规划，地方没有产业规划的话，贷款一般就是住房贷和消费贷，比如哈尔滨银行，不良率较高。而招商银行，从14年开始就专注于客户财富管理，未来招行负债端有新养老金支撑，资产端加大对债券、其他付息资产的配置，中间业务有财富管理提供增量，并且财富管理业务的技术、人才储备可以为招行自身资产配置提供支持。
近几年招行资产负债表扩表速度保持在10%左右，远高于其他股份制银行比如兴业银行的5.2%,也高于工农建交等超大型银行；招行的ROE在整个银行板块中是最高的，而且其他银行从16年开始ROE是逐渐下滑的，招行是逐渐上升的；并且非息收入占比也是逐渐上升，以36.7%的非息收入夺得银行非息收入占比第一（第二是兴业银行）；不良率0.95%与第二的平安银行1.05%差距0.1%，22年中信、光大、民生等银行不良率是下滑的，目前看平安和招行不良率是保持不变的，我觉得不能简单说招行平安资产质量相对变差，因为这个跟银行对不良贷款的认定有比较大关系。


招行非息收入下滑1.7%主要是中间业务这块的财富管理下滑比较严重，22年财富管理手续费下滑14.28%，财富管理手续费及佣金包括代理基金收入、代理保险收入、代理信托计划收入，去年股票行情大家也知道，基金也卖的不好，手续费下滑是正常的，兴业银行代理业务更是下滑了26%。
财富管理手续费及佣金收入的309.03亿元中，代理保险收入124.26亿元，同比增长51.26%，代销理财收入66.45亿元，同比增长5.61%（去年11月以前股市行情不好，保本理财行情应该还算不错，但是理财的销售费率降了不少，所以代销理财的收入并没有大幅增加），代理基金收入65.99亿元，同比下降46.41%；代理信托计划收入39.79亿元，同比下 降47.24%（信托业务是自己缩减的）；代理证券交易收入9.03 亿元，同比下降29.51%，主要受香港资本市场行情和交易活跃度影响。


招行在经济学家资产配置先进理论的基础上推出的TREE资产配置体系可以更好的熨平投资者收益波动曲线，帮助投资者更好的持有基金、债券等资产，这样银行收取的手续费也会更多，更平稳。
招行的TREE系统其实是将家庭财富比作一个大树，树干是稳健投资理财，寓意稳固，平稳；树叶是活钱管理，用于平时开支、活期存款等；树枝是进取性投资，寓意枝繁叶茂、财富丰富茂盛。树干代表的核心资本是让家庭平稳度日的关键，树枝的进取性投资可以让整个大树的价值变得更高，树叶就是用于周转。TREE系统会根据客户的财富增长阶段来制定相应的策略，这是由以产品为中心到以客户为中心转变的关键点。


并且招行对财富管理业务的客户做了严格的分级：5W以下的属于基础客群，这部分主要通过电子渠道、远程渠道、APP 等低成本、批量化的方式加强拓展和营销；（5W-50W）的属于金卡客群，通过标准化流程销售财富管理产品，并争取发展这部分客户至金葵花客户；（50W-1000W）的是金葵花及以上中高净值客群，招行为这部分客户亲自配置资产，扩大客户资产规模；1000W以上的是私人银行，由本地的高级客户经理和全球投资顾问专家组成专业的团队，为这些客户量身定制全生命周期的资产配置。


招行资产质量今年招行确实有所下滑，主要表现在关注类贷款大幅上涨，次级类和可疑类小幅上升，具体来说还是房地产行业的暴雷带来地产业务的贷款不良率提升了将近3倍，21年招行地产行业不良贷款是56亿，到22年已经上涨至153亿，2020年招行地产行业不良贷款率仅0.3%。这几年地产业面临经济、政策、人口等多重打击，很多高负债地产公司都出现了资金问题，但是比较有意思的是似乎只有招行充分披露了地产行业的不良贷款，其他银行在地产业的贷款占比比招行高得多，不良率反而比招行低的多。（当然你也可以认为单纯是招行贷款质量不行，不过我觉得披露更充分的概率更大些）




2022年，招行净利息收益率2.40%，同比下降8个基点 ；净利息收益率2.44%，同比下降9个基点。各大银行的净息差均有下滑，只有平安银行的净息差最为坚挺，净息差下滑的原因主要有三：一是浮动贷款利率下滑（政策上要降低企业融资成本），二是融资需求不足（这两年社会需求不足，企业投资动力不足，加上供应链冲击带来的上游成本上升，企业生产动力大幅减弱），三是居民消费意愿减弱，存款和还贷意愿升高（今年的还贷潮大家应该有所体会）


总的来说招行还是那个招行，一路走在大财富管理银行的路上，虽燃股息率只有寥寥2.5%,但自16年以来为投资者带来的资本回报却高达500%,远超大行和其他股份制银行。对于估值，银行股的估值更注重权益积累和分红，当下价格和去年8.03我写的那篇粗糙的估值时的价格是一致的，这里直接复制粘贴那篇文章了：
我将近7年的ROE拆解数据列了出来，发现招商银行的ROE基本没变，2015年为17.09%，2021年仍然能保持为16.96%，只要没有什么重大政策，我估计未来这个数字也不会有太大变化。而且有一点很重要，看起来好像招商银行的盈利能力没提升，但实际上招行是在逐渐的降低杠杆，权益乘数从2015年的15.13倍降低到了2021年的10.68倍，相当于你原本有14块钱的负债要还，随着你经营，你现在只需要还9.68的钱了，并且你的盈利水平还和从前一样，再看招行的营业净利率就能知道，其营业净利率一直在提升，这个数字已经快接近瓶颈了，我觉得在营业净利率保持这个数字的情况下，招行适当的增加杠杆就能带来ROE巨幅提升，但因为监管限制，不能随便加杠杆。


那么从历史数据我们可以假设招商银行的ROE一直保持不变，取17%为其ROE，增长率=b*ROE+ROE增长率。最终我们可以得到近7年的平均增长率——11.4%


近5年银行的平均PB为0.79,而招商银行近5年最低的PB在0.86，所以这里我用0.86作为招商银行的极限市净率


按照相对估值法得到招商银行持有五年后的资本利得率为50.86%,股利回报率为33.58%，而总回报率大概为84.44%，年化收益率大概为13%

本文是《价值事务所》的原创文章第790篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
昨天的文章里，所长告诉了大家银行为什么被长期低估，要知道，资本市场傻一时可能，但中长期来看，一定是有效的。
这背后的原因就是：全球经济下行以及国内政策红利耗尽，别看银行现在躺着赚钱，但后面有利润下滑的风险，资本市场，关心的从来不是现在而是未来。
那，银行就不能看了么？
也不尽然，至少，资本市场虽然长期给市面上的银行破净的待遇，但如招行、平安等银行，还是走出了“核心资产”该有的样子。
这说明，他们背后，有着别的银行没有的“独门秘籍”。今天，所长就给大家好好扒一扒招商银行。
01
价值事务所
招行的独门秘籍
昨天的文章里，所长讲，咱们国内的银行对比世界同行们有两大优势，一是老百姓房贷不良率低、房贷利率高，二是地方隐性债务由于有地方政府背书，银行玩左手倒右手游戏玩得不亦乐乎，因此，基本上银行们在过去都属于躺着挣钱的存在。
而这两大红利在未来显然无法持续，其一，自然是房地产红利消退，LPR利率实行，这使得房贷挣钱将进入下行通道，至于这第二点，本就是个“雷”，雷再怎么刚也改变不了雷的本质，迟早都会爆掉，即便不爆慢慢化解，这也意味着未来银行靠这种游戏赚钱的日子一去不复返。
因此，我们要看一家银行是否质地优良，首先第一个指标就要看他的收入结构，非利息、非房贷收入的业务占比越高，自然越好。
我们看招商银行，今年这份半年报，一个非常非常大的亮点就是：零售 AUM 站上 10 万亿人民币，好了，大家可能对零售AUM有些疑惑，这是个什么鬼玩意儿？
所长和大家说简单一点，就是招行卖出去的存款、基金、理财产品等东西，面对C端用户的，所以叫做零售，而且，截止今年上半年，招行的零售AUM结构非常之健康，里面单纯的存款占比已经降到了21.5%、理财产品也降到了25.7%，相应的，是基金、股票、信托等产品占到了52.8%。
这块业务的高速增长，使得公司上半年财富管理佣金收入达 206.12 亿！同比高增长 33.6%！


这块业务，肉眼可见，未来将成为招行最具备前景的业务之一，毕竟房产再像以前那样高增长已不可持续，居民的财富必然将从房产向其他地方转移，其中股市必然会成为资金的最大一个去向。
看看招行代销的基金增速有多火爆，2020比起2019已经是一大飞跃，可今年上半年在去年如此高的基数下还保持高比例增长，要知道，今年已经不算是牛市了！


其次，我们再看看公司的资产质量，一家银行未来的前景如何，最终还得落实到资产质量上，就好比一家公司，看着营收、利润很好看，仔细一扒，全是营收账款，有啥用？
而判断一家银行资产质量如何，肯定要从不良率和拨备覆盖率入手。
咱们看招行，其今年上半年，拨备不良贷覆盖率高达439.46%，这意味着什么呢？意味着，公司每放贷出去一块钱，背后有4.39块作为支撑！
要知道，整个大A平均拨备率是269%，也就是说，招行根本用不着这么高的不良拨备，相当于对比同行，他超额拨备了，这超额拨备的钱，实际上全是利润，换个角度看，招行藏利润了！！
再瞅瞅公司的不良率，要知道，好几年前，招行就早早往零售银行转型（以服务C端用户为主，而不似其他银行，把心思都花在B端企业上），一个冷知识是：咱们国内的C端居民，不良率远低于B端企业。
尤其是面对企业的短期流动贷款，不良率非常之高，基本能达到3%以上，对于银行来说，其实是非常不好的生意（尤其是制造业和零售业）。
咱们看下图，短期资金贷款的不良率其实是很高的，因此，招行一直在想方设法压低这个贷款所占比例。


最后，反应在数据上，就是，近五年来，公司的不良率总体呈下降趋势，尤其公司贷款，下降惊人，而居民贷款，本来违约情况就很低，看来，咱们国家的老百姓，信用真不是一般的好。


02
价值事务所
零售大行的背后
通过上文咱们应该已经清楚，其实作为银行的客户而言，虽然B端客户钱多量大还稳定，但其实对比C端，实则算不得什么好用户。
因此，招行早早就喊起了向零售行转型的口号，截止今年上半年，招行来自零售客户的收入已经占到了53.46%，过半，说明，公司转型已然成功。


其实，相信很多有招行信用卡的朋友体会比较深，所长就有一个朋友是招行的忠实粉丝，假设我们一块出去吃饭，她都会比较用招行买单和美团哪个更便宜，一般而言，都是招行更便宜，于是基本是她付款，最后再来AA结算。
其实，零售用户质量更优质这个道理人人都懂，可别人为什么不做呢？
因为，搞定一个大客户和搞定1万个小客户，哪个更轻松，明摆着的事，况且，作为公司还有不动产等东西做抵押，审核一个公司和审核一万个个人，哪个更轻松，也是明摆着的事。
直到，大数据时代的到来。
一个很明显的例子就是蚂蚁金服，尽管蚂蚁近期深受舆论冲击，但作为一家2014年成立的公司，短短几年时间就成为了国内最大的线上消费信贷及小微经营者信贷平台，如此大规模、如此高增速，都是传统金融难以望其项背的。
蚂蚁成功的核心原因，就在于借助大数据将过去放贷这种高度非标的事情（贷多少、贷不贷，凭信贷员个人经营判断）拆成了流水线作业，从放贷到风控整个流程绝大多数都可以做到标准化，这就是为什么，蚂蚁当初上市的估值是宇宙行的十倍以上核心原因。
而招行，作为一众传统银行里嗅觉最灵敏的那一个，早早就开启了数字化转型。2016年的时候，公司研发人员只有1480人，占全公司人数的2%不到，截止2020年，研发人员涨到了8882人，占比超过10%，对于大数据、云计算、区块链等新新技术更是不遗余力的投入，研发费用近些年完全是爆炸式增长。


各大行的app里，就属招行最好用，用户数、月活都不断攀升，截止今年上半年，招商银行拥有1.58亿用户，其中月活6140万；掌上生活拥有1.17亿用户，月活4347万。


正是得益于对数字化的拥抱，使得招行的人均创收、人均创利不断增长，且是一众同行里面，最高的！并且，已经可以说达到了全球最高水平，和JP摩根基本一致，而HDFC和WFS早就被甩在了身后。




03
价值事务所
写在最后
资本市场，中长期来看，绝对是有效的，在一众银行纷纷破净、银行整个板块被戏称三傻的背景下，招行能有独立走势，这背后必然有过人之处。
经过上文的分析，可以毫不夸张的说，招行，目前已然是国内最优秀的银行了，也就平安可能可以与之匹敌，因此，明天的文章，咱们就好好剖析一下，平安旗下的平安银行！

最二次元的银行

有很多优势，从一个点其实就可以管中窥豹。
如果你分析能力足够强，只要能分析出下面这个数据产生的原因，大概就能明白招行有什么优势了。这是一个体系化的东西。
由于一些自己的经历，笔者从侧面是可以看出招行的野心和一些关于未来的大概构想的。只是不想谈得那么深入。
举个例子，招行其实并不满足于传统的银行业，而是有朝着互联网科技行业发展的趋势。在蚂蚁金服暂缓ipo之前，在数字金融，金融科技等相关领域，应该还能和招商银行pk一下。

招商银行最大的优势就是零售业务，服务满意度高，客户体验评价也好，因其是国内第一家做信用卡的银行，所以零售具有很好的客群基础。招行创新也比较多，其电子银行功能很强大，以后会推出可视柜台，感觉招行还是走在中国内资银行前列的一家银行，员工普遍比较年轻，以后发展前景看好。劣势就是批发业务客群基础还是比较薄弱，而且员工长期超负荷工作，离职率也是比较高，总之选择招商银行的产品肯定是对的，因为服务真的很到位，但选择为其卖命就有点累到吐血。。