在过去 40 年中，黄金丧失了 96% 的购买力，未来黄金可能再贬值 10 倍。 那么，投资黄金是合理的吗？
一、金价
首先，我们来讲个故事。
是非对错，等故事讲完了再说。
几乎所有学财经的中国学生都听说过「布雷顿森林体系」，其中的来龙去脉，大多是「人云亦云」。
关于金本位，大致复述下面这样一个故事：美帝国力衰弱，滥发纸币，1971 年，尼克松取消金本位，美元崩溃。
但是我们想问，之后呢？之后黄金的走势表现怎么样？投资黄金能不能赚大钱？
请看下图，「过往近 50 年」黄金价格走势图。
1968—1980 年黄金价格走势图
1981—1990 年黄金价格走势图
1991—2000 年黄金价格走势图
2000—2010 年黄金价格走势图
你要投资黄金，首先要问一个问题：黄金之前多少钱？
1971 年，「布雷顿森林体系」要求黄金价格为每盎司 35 美元，随后美帝国力衰退，滥发纸币，法国人率先质疑。被抑制的黄金价格解禁之后，短短几年，金价就翻了两三倍，显然，每盎司 35 美元是不合理的。
此后，黄金经历了一段市场化博弈，各国一律采取浮动汇率。
黄金的保值增值引发了人们狂热追捧，于是开始了炒作、投机热潮。
1981 年，黄金冲到了每盎司 850 美元司的高位，但很快就腰斩。
显然，每盎司 850 美元这个价格也是不合理的。
那么，你也许要问：均衡态黄金的价格，市场定价多少才合理呢？
我们看第二幅图，尘埃落定，硝烟散去，非常长的一段时间内，黄金在一个大箱体内振荡，涨幅在 300—400 美元。
取 1980 年，XAU=350 美元是比较合理的均价。
你发现问题在哪里了吗？
2017 年 XAU=1300 美元，经历了整整 37 年，黄金一共只翻了四倍！
二、M2(1)
过去 10 年，表现最差的资产是什么？是黄金。
过去 20 年，表现最差的资产是什么？是黄金。
过去 40 年，表现最差的资产是什么？还是黄金。
我很惊讶，几乎所有的财经媒体都没有提到「黄金的表现之差，已经到了让人匪夷所思的地步」。
从 1980 年到 2017 年，黄金价格一共才翻了四倍，你还能历数生活中有多少东西只翻了四倍吗？(2)
一般认为，从 1978 年中国改革开放至今，物价累计上涨 100 倍以上。
当年上海大学生毕业后起薪 36 元，现在 3600 元都不止；当年 3 分钱一个馒头，现在 5 元一碗米饭都不止。
世界范围呢，美国的 M2 也在增长，累计大约在 20 倍。
欧洲、日本都有 20 倍以上的物价增长，百万富翁已经贱如牛毛。
在所有的资产中，涨得最多的可能是京沪的房子，仅 2000 年之后就涨了 20 倍。
有一句话叫「京沪永远涨」。
再这样涨下去，这些地方一间水泥做的房子迟早会比纯金打造的房子还贵。(3)
三、IP
黄金的表现为什么这么差？
这件事要从更「本源」的角度说起。
黄金为什么值钱？
从学术上讲，黄金、铂金被称为「贵金属」，而银铜是「贱金属」，价格差上百倍。(4)
可是用途上，两者并没有这么大的区别。
目前全球最受欢迎的导电金属是铜，被广泛用于电线、轴承之中，有良好的导电性，易加工。
比铜高一级的是银，银几乎所有性能都和铜重合，但比铜更好。
比银更高一级的就是黄金，黄金具有绝佳的导电性、延展性，但这些依然不能成为黄金比银贵一百倍的理由。
黄金能有今天的价格，和它几千年来的「江湖地位」有关。
从古罗马时期开始，人们使用的就是金币，中世纪无数的魔法传说、童话中，女巫收的也是金币。
中国虽然没有金币的说法，却有对「金子」的崇拜——层层堆垒的金条，总意味着宝藏；民国时期黑帮大佬「跑路」的时候，也会带两箱「小黄鱼」。
跨越国界、朝代、民族，千百年千万人众口一词：「金子，金子，金子！」
这是什么？
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