继续补充关于万科海外债券的事情。
有伙伴留言，万科为什么不回购海外债券呢？如果按照市场折价来回购债券，不但可以省下到期的利息支出，同时折价率也是实实在在省下的钱。
听上去很有道理，对吧。
实际上，关于这个问题，万科管理层在很早的时候就有过这方面的回应。
" 因为前几个月的一些行业事件，包括市场 7、8 月份成交低迷的现象，导致部分投资人情绪受到冲击，所以公司海外债收益率会在过去一两个月有些上升。" 万科管理层表示，不排除回购海外债券的可能性，但做回购可能涉及向海外银行贷款，大概需要 6-7 个点的利率，相比较之后，这件事的回报率并不像大家想象得那么高。"
管理层认为，如果把自有资金用于境内项目投资，目前公司对于项目资金回报的 IRR 要求普遍高于 20%，对应更高的收益。
大家看明白上面的意思了吗？
万科管理层的意思很明确，不回购的原因主要有两个方面，一个是折扣不够大（除去利息支出外，要求大于20%的回报才符合公司的要求）。
而另外一个方面，也是更现实的原因，由于万科美元债交易并不活跃，债券换手率很低，如果万科自己公开回购，市场上可能并没有多少头寸可以低价成交，也就是说，低价成交的个案可能无法反映投资者的总体风险溢价预期。
即便万科想回购，绝大部分债券也不可能按照现有的折价买到。
绝大多数债权人，可能都会选择拿到期。
抛售的是很小的一部分，因为流动性的问题，造成了较大的折价。
这个有点和在港交所卖碎股一样，有时候折价小了，根本卖不出去一个道理。
实际上，即便惠誉下调了万科的债券评级，但是依然维持了“BBB”的“稳定”评级，BBB在惠誉的评级体系里面，依然属于投资级，再下一层才是投机级。
除了惠誉之外，穆迪也对万科的海外美元债作出了评级，穆迪的评级是Baa1，在穆迪的评级体系里面，同样是属于投资级。
也就是说，在两大国际评级机构里，万科的海外债券虽然算不上优质，但是也不属于投机级的垃圾债券。
补充这些，希望大家对万科海外债券的下跌以及公司为什么不进行回购，有一个更加客观和全面的了解。
有时候很多自媒体消息，就是为了搞个大新闻而故意带节奏，为了吸引眼球看热闹不嫌事大乱讲。
虽然万科有各种各样的问题，房地产的困境也是实实在在存在的，但是万科目前依然有2.2倍的现金短债比覆盖能力，远高于绝大多数同行公司的偿债能力。
更重要的是，万科很早就开始进行了对住开业务进行了坚定的缩表，非常坚决地向经营业务转型，这个操作会让万科未来的的现金流会先于利润好转，同样优于同行。
当然，如果库存的房子卖不出去，一切都是浮云，1000亿现金对于几千亿有息负债来讲，同样是杯水车薪。
因此最关键的问题，还是需要关注万科能不能把房子卖出去。
只要万科能够把建好的房子卖出去，那么财务就没有太多问题，甚至能折价卖出去都问题不大，因为缩表的同时，资本开支会减少，可支配的现金流会增加。
折价影响的是利润，不改变现金流的贡献。
补充这些。
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