汇金公司增持四大行，显然是为了稳定人心。中国已经形成了人类历史上最大的资产泡沫，房地产市值高达65万亿美元，让日本曾经的泡沫相形见绌。中国与日本类似，也是以银行贷款为主的间接融资，政府窗口指导。实际上，“窗口指导”就是当初日本央行的发明。所以，一旦人类历史最大的资产泡沫破裂，形成坏账，银行会受到严重冲击。
商业银行的模式就是高杠杆运营，内在的杠杆至少十几倍。10%的坏账，就足以把所有股东权益清零。虽然短期内，商业银行是不怕坏账怕挤兑，但是，坏账太多，后果难料。当坏账达到一定的程度，会摧毁存款人的信心，造成大范围的挤兑，让金融系统陷入困境。虽然银行可以做假账，借新还旧，掩盖坏账，把问题拖延，甚至秘不发丧，但是，金融市场，尤其是自由市场，大家用真金白银投票，会逐渐揭示出问题所在。所以，银行的股价，本身就具有强烈的信号效应。汇金的增持，维稳银行股价，实际上就是要扭曲信号，给人以错误的安全感。
为什么说汇金增持四大行，只不过是稳定人心，而并不能解决问题?
首选， 汇金增持，是从币场上其他股东手里购头四大行的股票，股票换手而已，银行的资本金根本没有增加。因此，这个增持的举动，只能维稳股价，并不能改善银行的资本结构。
其次，银行所需要的资本金是天量。这一点，央行最清楚。在2023年第二季度《中国货币政策执行报告》中，央行专门做了说明:“我国商业银行净利润主要用于补充核心一级资本以及向股东分红，并通过资本的杠杆作用再次作用于实体经济。相对而言，国内银行资本补充渠道少、难点多、进展慢，存在较大资本缺口。
例如，由于目前A股上市银行的平均市净率(P/B)为0.58，通过发行普通股等外部渠道补充核心一级资本能力较为有限。因此，在拓展外源资本补充渠道的同时，保持内源资本补充能力尤为重要，而维持一定的利润增长是内源补充资本的重要方式，有助于增强银行支持实体经济和防范风险的能力，维护境内外投资者对我国宏观经济的信心。
2018年至2022年，六大国有银行的累计净利润中，约2/3 用于留存补充自身核心一级资本，确保了资本充足率指标始终满足国际监管要求，并通过信贷投放等渠道作用于实体经济。其余部分主要用于向股东分红等。”
一般来说，银行在两种情况下需要补充资本金:信用扩张，贷款存款增加，资产负债表扩大;坏账爆发，吞噬银行资本金。由于中国以银行为主的间接融资主导，商业银行必须持续信用扩张，增加贷款，同时增加存款。这从中国M2的快速增长可以间接看出。这就是为什么2018-2022年，六大国有银行的累积利润中，约2/3都用于补充资本。
另外，由于银行天生的高杠杆经营特点，动辄十几倍的杠杆，即使是1%的资产变成坏账，也会被放大十几倍，吞噬资本。根据央行统计，现在银行总资产大约406万亿，资本金仅为33万亿，相当于12倍的杠杆。即使增加1%的坏账，也就是两个恒大，银行也要补充高达12%以上的资本金，高达4万亿。而2022年全年，全国商业银行的利润总和也才2.3万亿，根本不够。
最后，汇金真正的如意算盘是，维稳银行股价，伺机让银行增发新股，用市场来补充银行的资本金。**但是，这个任务很艰巨，市场并不傻，大家都知道，和面临的资本金缺口相比，这几亿，几十亿，上百亿的增持，只不过是杯水车薪。贝乐斯 |
