中国到底有多少股民？
截止2020年7月底，中国股市投资者数量突破1.7亿人，占到14亿人口的12.1%。
毫无疑问，这是一个庞大的数字。
在这个移动互联网大潮风起云涌的时代，科技与金融前所未有的紧密结合。1.7亿股民看行情、做交易用的股票软件，是一个巨大的市场。
目前A股已有多家股票软件类的公司上市，比较老牌的有东方财富、同花顺、大智慧，近年新上市的有财富趋势，指南针。
由于自身业绩跟股市热度有很大关系，因此股票软件类公司往往跟券商股一样，股价涨跌情况成为股市冷热的风向标。
近期，股市总体呈现震荡盘整态势，并无明显牛熊趋势，股票软件类公司整体表现也比较平稳。
不过指南针（300803.SZ）是个特例，最近它连续下跌，不到10个交易日跌幅已超过30%。
第一时间，顶格减持
俗话说“事出反常必有妖”，指南针股价大跌的背后，是什么原因呢？
上市公司的公告是最有价值的公开信息，也是了解公司最准确的信息来源。
11月17日晚，指南针发布公告称，公司董事郑勇、监事屈在宏、王浩以及高管冷晓翔、陈岗、张黎红6人计划自公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持各自持有的公司股份。
下表为公告中六名高管拟减持的具体数量。
虽然减持绝对数看起来不多，但架不住是六名高管集体出动。上市公司高管的这种集体行为，通常来说在释放一个信号：公司股价还高，得快点减，以后跌了再减那就亏了！
有关法律规定，上市公司的董监高等高管在任职期间，每年转让的公司股份不得超过其持有股份总数的25%，而这六名高管的减持数量，超过了其持有股数的24%，属于第一时间顶格减持。
那么，指南针这六名高管的减持公告为什么又是在11月17日晚发布的呢？因为11月18日就是指南针非流通股开始解禁的日子。
2019年11月18日，指南针上市，所以2020年11月18日是上市满一周年的日子。
按照规定，在这一天之后，除了指南针的董事长陈宽余以外，其他的高管们均可以减持了，这些“其他高管们”的原始股限售期限都是12个月。
11月13日，也就是限售股解禁的前几天，指南针发了个提示性公告，里面提到，本次解除限售的股份为公司首次公开发行前已发行的部分股份，数量为 168,702,688 股，占公司总股本的 41.65%。
超过40%的流通股减持，这种超级超级大的限售股解禁，往往会对股价形成严重冲击。
事实也正是如此，11月18日，指南针股价暴跌近14%，19日又下跌超过4%。
指南针的下一波大规模解禁，是2022年11月18日，即公司上市三周年的日子。到时候，指南针将解禁1.79亿股， 比这次解禁的还略多一些。
指南针最大的解禁压力还在后面。
扣非之后，业绩亏损
一方面，指南针大规模的限售股解禁导致公司股价暴跌；另一方面，公司自身在经营上也不容乐观。
来看公司最新的财务数据。
指南针2020年三季报显示，公司前三季度营收5.6亿元，同比增长5.66%，但归母净利润仅为0.83亿元，同比减少33.95%。
营收微增，净利润下降超过三分之一，指南针的盈利能力在严重下滑。
2020年第三季度，指南针的业绩更加难看。当季公司营收1.7亿，同比增长1.97%，但归母净利润仅为158.94万元，同比暴跌94.36%，简直是一跌到底的节奏。
扣非净利润方面， 三季度指南针的数据为-12.42万元，同比下降超过100%，已经处于亏损的状态。
上市公司的高管们是对自家企业经营状况最了解的人，指南针如此惨淡的业绩，六名高管集体在第一时间顶格减持也就不足为奇了。
缺乏B端客户，持续盈利堪忧
指南针在股票软件中到底处于什么位置，从上市的这几家来看，应该是最后一名。
中国虽然有1.7亿股民，但80%以上的股民资金量低于50万，要让他们掏钱买付费软件，那是非常难的。
因此大的金融软件公司，都以B端，也就是有着极强付费能力和付费意愿的企业为主要客户群体。
比如中国最知名的金融软件之一的万得资讯（即wind资讯），其主要客户涵盖了证券公司、基金管理公司、保险公司、银行、投资公司等。
早在2017年，万得资讯的营收就突破13亿，净利润超过6亿，净利率超过60%。
这其中，B端客户的贡献居功至伟。
在这几家上市的金融软件公司中，东方财富有最大的股票社区，即东方财富股吧，吸引了巨大流量，股票软件下载数量巨大。
其次，东方财务也有自己的证券经纪业务，互联网开户抢占了许多传统券商的蛋糕，因此东方财富的市值也最大，超过了2200亿元。
而同花顺、大智慧、财富趋势的B端客户也不在少数。
但指南针不同，它的主要客户群体是付费能力较弱的个人投资者，也就是C端客户。
2017年至今，C端客户占指南针的营业收入比例分别为90.8%、91.77%、92.46%、91.9%，均超过90%。
如此严重依赖C端客户，意味着指南针根本没有抱上B端客户的“大腿”，也就没有稳定的大客户收入来源，这对公司的持续盈利显然是极大挑战。
科技公司，还是营销公司？
在营销方式上，指南针也颇有“狂轰滥炸”的味道。
根据用户反馈，在下载了指南针软件之后，指南针的销售每三天就会给其打一次电话。
那么，指南针作为金融软件公司，到底是以科技立足还是以销售立足呢？
答案更倾向于销售。
指南针2019年的年报数据显示，公司共有员工1338人，其中销售人数为1147人，销售人数占比高达85.7%。
2019年年底，指南针的技术研发人员仅有116人，这对一家软件类上市公司而言，实在是太少了。
2020年上半年，指南针研发费用为4600万元，比去年同期增加了三成以上，但与3.9亿的营收对比，研发营收占比仅为11.79%。
而竞争对手同花顺2019年4.6亿的研发费用对比17.42亿的营收，研发营收占比为26.4%。
所以同花顺是这些年来的牛股，而指南针目前的股价，与二月份的高点相比，已经下跌超过50%！
高管第一时间“不讲武德”式的顶格减持，严重依赖营销和C端用户，缺乏技术投入，扣非后的业绩又出现亏损，指南针的股价岂有不跌之理？ |
