央行 9 月 15 日起下调金融机构外汇存款准备金率 2 个百分点，将产生哪些影响？

央行：9月15日起 下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点
为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。

这就是典型的逆周期工具，当然目的不是真的直接左右汇率的长期涨跌趋势，而是尽可能的让本币的汇率相对平缓一些，比如按照市场供需来看，完全外汇自由的经济体即可就会反映到汇率上，比如美联储加息初期的日元，几天内就会出现十几个点的贬值幅度，而外汇管制结合长期的贸易顺差积累，逆周期调控的目的是给市场留一定的缓冲空间，且避免套利空间过大。
外汇存款准备金下调大致可以理解为给市场释放美元，让美元相对人民币没那么稀缺，从而抑制人民币的贬值，当然和法定准备金率类似，下调的筹码是有限度的，比如下调到0。与抑制人民币升值还不一样，上调外汇存款准备金抑制本币升值相对容易，外汇存款准备金往上加的上限很高，比如几次当人民币触及6.3左右的时候，都会提高外汇存款准备金率。
在一个大周期内，如果本币持续存在贬值预期，那么外汇存款准备金率的筹码就会用一次少一次，这次用完就剩4%的筹码，大概也不会真的到0，也能看出来过去一年多还是很稳健的，即使前段时间本币贬值突破7.3都还没有推出，如果预期是长期的贬值趋势，这种筹码往往就得规划着用，子弹在枪里有时候比打出去更有威慑力。
从大周期来看，9月美联储加息是大概率事件，最差也不会转向宽松，美联储调控的预期是商业银行的资金成本。相比来看，我国继续压缩银行的资金成本端，mlf继续降息，存款利率又会进行一波下调，商业银行已经迅速行动和跟进了，贷款利率上，一年期的lpr下调，五年期的虽然没有下调，但实际上也是在给存量力量下调挤出空间，本质上市场的执行利率还在下降。
本轮中美利差进一步扩大，且长期来看很难判断什么时候开始缩小，或者说美联储进入降息周期，我国加息周期短期内几率无限接近于0，所以更加依赖美联储的决策。且美联储持续加息并且维持利率高位，美元变得稀缺，大家都缺美元，相对应的很多所谓的国际合作者的一些举动就能解释了，看重的大概不是人民币，而是我国的工业产能结合巨大的美元外汇储备可以为人民币背书，这次逆周期调控也算提前给美联储大概率的后续加息而打一些提前量。

下调外汇存款准备金率主要还是对冲存款利率下调的影响。
截至7月末，金融机构外汇存款余额为8218.25亿美元。
此次央行下调外汇存款准备金率幅度为2%，相当于向市场上释放了164亿美元左右的外汇流动性，
增强了金融机构提供外汇的能力，有利于维护人民币汇率。

我们之前讲过，央行外管局稳定汇率的政策工具箱里主要有以下几种工具：
①外汇市场指导委员会，呼吁市场自律，喊话没有单边下跌的基础；
②上调跨境融资宏观审慎调节参数，增加企业和金融机构跨境资金来源，融入境外资金对冲资本流出；
③上调外汇风险保证金率，增加企业和非金机构投机成本；
④下调外汇存款保证金率，释放美元，提供流动性；
⑤启动逆周期调节因子，人民币中间价进入量子混沌状态。
年初至今，尽管人民币汇率持续下行，从7左右贬值到到目前的7.3左右，
但是央行外管局表现出了超乎寻常的定力，
前面几次汇率到7.3的时候，都是不动如山，稳得很，
至今，政策工具箱里拿出来的也就是①和②，
但是这一次，直接跳过③，用到了④，
（不是说不行哈）
只能说明央行评估现在这个时间节点，

• 央行逆回购1.4万多亿人民币，净投放资金6810亿人民币（人民币多了）
  
• 存款利率下调，大额存单利率也下调（利率降了）
  
• 外贸压力大，企业整体未结汇资金不多
  
• 企业和非金机构炒汇的比较少，
  

采用③上调外汇风险保证金率不足以对冲利率下行带来的资金流出，从而导致人民币贬值风险，
因此直接用到了④下调外汇存款保证金率2个百分点，大致提供164亿美元流动性，
即便有部分资金当了特种兵，也足够应付了。

下调金融机构外汇存款准备金率，意味着境内金融机构为外汇存款缴存的准备金减少，美元在市场上的流动性增加了，金融机构运用外汇资金的能力得到进一步提升，这个政策最直接的作用是稳定人民币汇率，缓解人民币对美元的贬值压力。
估计这个消息一出，人民币对美元汇率会有一波反弹。
其实就是释放出三个信号：

一是增加外汇流动性，以调节外汇市场的供求关系，有助于稳定人民币汇率；
二是此举助于降低人民币汇率的贬值预期，政策信号释放意义更加重要；
三是此次下调幅度相对谨慎，不排除后续采用其他调节工具。总的意思就是：给予市场流动性，卖美债，回收美元，释放美元，稳汇率。

最直接的体现就是市场上外汇不足。
可能跟一些人理解的不一样。不是说中国有大量外汇储备，有大量美国国债吗？
从整个中国的角度，肯定不缺美元。但丁是丁卯是卯。政府有外汇，不代表金融机构、企业的外汇也充足。
目前看市场对美国加息的预期一直还在，新发行的美债也在一直吸收全世界的美元。
这样会造成美元外流，进一步造成人民币贬值，贬值又会加剧美元外流，形成恶性循环。
其他国家压力没有这么大的原因是他们跟着美国加息了，两边的息差没那么严重，而且有些国家就摆烂，货币贬值就贬值，也管不了。
但中国是既要保持低利率，尤其最近还在不断降低存贷款利率（虽然不是全面降息），以此保持对经济的刺激。又要保汇率，这个压力就大了。

所以这一次降低外汇准备金率，其实就是保持美元流动性，控制汇率的一种手段。
政策一推出，人民币立马就有反应，从7.3就拉到7.25。

后面这种拉锯还会持续，我仍然保持我之前的判断，7.2是人民币贬值的合理低点，7.4是一个极限位置，这个位置破不了。
而贬值的压力目前就看两个点，一个是美债大规模的发行什么时候告一段落，进入正常状态。另一个是美元加息的预期什么时候扭转。

消息一出，人民币汇率就开始升值了
2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点
外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%
下调金融机构外汇存款准备金主要是针对人民币汇率近期大幅贬值的
下调以后境内的金融机构需要缴存的外汇存款准备金减少
市场上外汇的流动性就增加了，相当于在释放外汇，缓解市场上美元流动性紧缺的压力
这样就变相对冲了美元的强势，人民币汇率就会稳健很多
就算不能马上回到7以下，但也可以尽可能的稳住不要突破7.4
是非常好用的稳住汇率的工具之一


上一次调整金融机构外汇存款准备金率是在去年9月15日
理由也是稳住人民币汇率，那时候人民币汇率突破了7
马上就开始了调整
虽然后面最终人民币汇率到了7.37
但后面又上调了企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数
最终还是回到了7以下
这次也差不多还是运用这些工具来稳住外汇
之前已经调整过了企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数
现在调整继续调金融机构外汇存款准备金率2%
而且各大银行还下降了美元的存款利率，综合控制下来，人民币汇率不会出现单边贬值的趋势


股市可能很难控制，但汇率是一直控制的很不错的
可以运用工具很多
比如说：远期售汇风险准备金率，跨境融资杠杆率，境内企业境外放款宏观审慎调节系数等工具，外汇存款准备金率
所以人民币汇率真的没必要太看空
7.3附近就是非常非常极限的位置了
7以上一般就会开始不断的运用工具调整
这次运用工具在7.2附近，没有之前那么快，估计也是因为外贸情况不是很好
也想让人民币在7以上维持一段时间，相当于打折促销，让外贸舒服一点
但也不想贬值太多，就是想控制在7以上但别一直持续贬值
这样是对我们来说经济最舒服的一个汇率

以后全球经济好了，欧美开始降息了，外贸好起来了自然会大幅升值
那时候会回到7以下的
这个不需要担心，人民币汇率每次到7以上都一群人看8，到了6附近又看5
完全没有毕业，人民币就不存在走单边的可能性
大幅贬值，大幅升值都对经济不好，控制在合理的区间波动才是人民币汇率长期的趋势