中国人民银行决定于 3 月 27 日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点，将带来哪些影响？

为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
中国人民银行将坚决贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。

应该有好多老铁都记得，因为年前做了降准，我曾经说过开年会降息，然后就被打脸了。
开年没有降息，只是部分城市放开了房贷利率的限制，比如珠海可以做到房贷利率3.7，中山可以做到3.9，算是因城施策，你要说没降吧，也降了，只是说只针对了房贷以及新购房者。
然后今天又宣布降准了，那这个月20号还会不会降息呢？我其实只关心这个，因为你降息才能对那些高房贷的朋友有帮助，你降准有啥用？你说增强流动性，其实这些钱根本到不了居民手上，至于说什么促进消费，那更是搞笑加滑稽。
网友的名言就是：老子有钱需要别人来鼓励消费？但要借钱消费我又不傻。
所以降准其实意义不大，降息会比较有用，因为这是实实在在给了居民好处，减低了他们的负担，现在居民赚钱和养家糊口，比几年前要难很多。包括大家看到的国际形势动荡，外贸出口腰斩，裁员潮来了几波了，现在据说又要来。可悲的是，去年我们的青年失业率问题还没有处理好，今年6月份又有一千多万毕业生。
以前是毕业则就业，现在搞成毕业既啃老，一些无老可啃又不算出类拔萃的毕业生，可能真的要考虑一下放低自己的身段，先找一份工作，慢慢提升自己。
回到降准这件事情上面，我们可以看到高层是希望发点水，促进一下消费流通，因为2月份的数据表明，我们可能有陷入通缩的陷阱，社会通缩会产生恶性循环，就是赚钱越来越难，于是越来越不愿意花钱，然后越来越多人失业，怎么样都没办法。
所以前段时间我国还搞出了以工代赈的做法，有点类似于美国的罗斯福新政，甚至提出了少用机器多用人工，其实这种套路用处不大，因为我们目前为止很多经济结构是矛盾的。
比如我们说人口红利消失，会影响到以后居民的社会福利体系，比如退休待遇，比如养老金缺口大。但实际上我们的劳动力是过剩的，我们的很多劳动力是要去满足全球的生产需求，我们是制造业大国，是出口大国。但是当外贸需求骤然下降的时候，这些人就变得过剩了。
就好像我们一方面觉得新生儿太少，很多行业会因为新生儿太少直接萎缩，比如母婴行业，教培行业，但另一方面又觉得大学生太多，需要喂饱的嘴太多了，而我们提供不了那么多的工作岗位。
而且因为我们喜欢通过房地产去收走居民财富，并且超纲的加大居民杠杆，也使得居民在消费能力上受到限制，并且很多家庭的财务状况是非常不健康和脆弱的。如果一旦面临大规模的经济危机，很多人一旦失业都会导致一无所有。
房价太高就是有这样的问题，一些家庭有了房贷以后，看病都看不起，何况是失业？何况是几个月的待业？失业就去送外卖只是一种调侃，真的以为送外卖就能容得下那么多人？
我们目前的经济问题，靠拖，总归是解决不了的。土地财政要翻篇，房产税要到来，有房的中产阶级总是会受到伤害。
但要是不把房地产，医疗，养老这几座大山搬走，想要内循环，只有梦里有。

100bp的定向降息都没能带来太大的市场反应，0.25的准备金率，和往年一样，食之呢无味，弃之又可惜，拿出来振奋一下市场总比没有好。
今天在另外一个挤兑问题刚刚谈了准备金和准备金率，准备金率只是限制货币乘数的上限，并不会像降息那样直接影响信贷需求。法定准备金的核心功能是：确保商业银行遇到大规模取现需求时，能够拥有足够的清偿能力。换句话来说，假设商业银行信用损耗，市场出现挤兑的风险，法定准备金可以很大程度上应对挤兑。
降准意味着央行强制保管的商业银行准备金释放一部分给商行，同时日后的新增贷款上缴比例下降，但依旧会遇到去年同样的问题，释放的高能货币变成银行的超额准备金。从市场的表现来看，市场的信贷需求现在分化严重，尤其是居民的贷款不止腰斩了，而是朝着三分之一，四分之一去的，企业债确实大幅增长，但我国比较特殊，国有企业本身和大型金融机构几乎同根同源，信贷创造确实可以跟着政策要求走，甚至连地方的隐形融资平台的债务都计入到企业债里面，虽然政府明面债务这几年迅速增加，但地方结合中央负债一共只占到gdp的50%，仅城投的负债就超过这个比重，而且都计入到企业债里面。
经济的良性运转是，政府、企业和居民三者之间的货币流转，然而现在最大的问题是居民部门不参与了，最大的三方利益相关的财富流转就是被称为经济支柱的房地产，居民不参与意味着债务首先确认的是在政府、企业以及金融机构之间的流转，企业又细分为国有企业和地方融资平台的城投，其实本质都是在政府强有力控制的机构内部流转，这就导致市场实际的投资消费很难有所改善，即便在12.9%的M2增速下。
值得一提的是，为什么居民不参与了？杠杆见底了，所谓的宽松政策就是刺激信贷，今年最累的估计也还是银行的信贷部，如何把超额准备金放出去，本人已经持续一年多，保守也有上百个推荐贷款的电话了。这一系列的游戏下来，都敢举债唯独居民不应该盲目的负债也很容易理解，谁都可以违约展期，违约展期有时候仅仅是对外发个公告，也有的特殊企业，欠多少债都没有任何限制的，反而还得不停的输血和呵护，生怕倒闭引发系统性的金融风险。
唯独居民部门对负债承担无限责任，别人举债的风险是大家的，居民举债的风险是自己的，这可能也是不合作的原因吧，居民不参与，良性的财富流转就缺一环，尤其是投资和消费环节，信贷只能更多的进入特定领域空转而无法真正发挥货币政策的效果，这其实也能理解今年的政策呼吁，有人说居民应该更多的消费，扩大内需，有人说居民要更多的买房，刺激投资，居民杠杆就在那里，继续加杠杆之后出了问题谁来兜底呢？发个展期公告怕是不行吧，允许居民从银行借钱以债养债怕也是不行吧。

本次降准超出了市场预期。2022年的两次降准之前，国常会均事先提及，而此次降准事先并无征兆，叠加1-2月经济数据向好，降准在市场预期之外。同时，此次降准公告未附带答记者问，也与此前几次降准不同。
降低存款准备金率，直接的影响是增大了银行可贷资金，银行有更多的钱向实体经济投放。据测算，本次降准预计释放约5000-6000亿元资金。同时，降低存款准备金率，将银行的部分资金运用从低息的准备金变成了高息的贷款，有助于稳定银行息差水平，提升其盈利空间。
当然，天上不会掉馅饼。当央行通过政策手段提高商业银行净息差的同时，后续要求金融让利实体经济的导向也大概率如期而至。换言之，这个钱不是让银行挣的，是希望通过银行向实体经济让利。降准之后，大概率会有一揽子政策出台。
从另一个角度看，既然已经降准了，货币当局已经向市场释放了保持流动性合理充裕的宽松导向，短期内降息的概率就不大了。
易纲行长在3月3日新闻发布会上提出“目前我国货币政策的主要变量水平是比较合适的，实际利率水平比较合适。对于降准，2018年以来中国央行实施14次降准，平均法定存款准备金率从15%左右降到不到8%，用降准的办法‘吐出’长期流动性来支持实体经济，还是一种有效方式，使得流动性处在合理均衡水平上”。
由于中美货币政策相向而行，美联储持续加息，我们持续宽松，导致中美利差倒挂，美国国债比中国国债支付的利率还要高，对人民币汇率稳定带来压力。在这种环境下，央行对降息始终保持警惕，除非必要，或美联储明确停止加息，否则，宁愿降准，也不愿降息。
需要注意的，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，后续继续降准的空间也是越来越小了。此次降准出现在经济数据偏强的时点，重在传递政策主动作为、助力经济复苏的信号；下一次降准，估计会谨慎选择时点，大概率会等到数据变差时，通过降准向市场传递信心。
就对资本市场的影响看，降准是向市场释放宽松预期、释放流动性，利好股市。

1-2月的社融已经惊为天人了，这个时候放出降低存款准备金的消息，只有一个解释：水确实放了，但没放到想放的地方，同时也没取得想要的效果。
还记得二月社融的这个数据嘛“住户贷款增加2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元”而且企业端也是都集中在国企和政府部门。
换句话说，居民和民企这两大迫切需要资金注入的对象，反而拿不到钱。
而且还存在的可能是，近期大肆渲染的经济复苏形势有多强，可能是表象，实际数据很可能并不乐观，所以才早早开始动手。
至于作用，相较于1-2月份的天量社融，这点降准带来的增量确实不值一提，实际上感觉还是信号意义大于实际意义。
亟需解决的依然是放出去的水如何精准投放的问题，如果解决不了，只是换个存款准备金率这个模式，原来拿大头的依然还是拿大头。
普通居民的收入、民营企业的业绩也很难有起色。
<hr/>如果对金融、宏观经济、房地产感兴趣，可以关注抖音、小红书、公众号同号：白菜研究所

降准！加量续做“麻辣粉”后，央行为何再发数千亿元红包？

“意料之外，情理之中。”

图/IC

3月17日，央行发布公告称，决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

分析人士预计，此次降准将向市场释放约5500亿元到6000亿元中长期流动性。

对于此次降准，业内人士普遍认为颇为意外。此前几天，央行刚刚在公开市场进行了4810亿元中期借款便利（MLF，也被称为“麻辣粉”），向市场净投放2810亿元。MLF的加量续做，一度让不少分析人士认为，近期降准的可能性有所下降。

“意料之外，情理之中。”植信投资研究院高级研究员王运金表示，央行此次进行小幅度降准将有利于稳定国内市场信心，同时前瞻性布局需求恢复所需的流动性。

“意外”降准：稳增长，稳就业

从历史上看，央行在放量续做MLF后立即宣布降准，此举较为罕见。

上海金融与发展实验室主任曾刚指出，为稳定经济增长、稳就业创造更好的空间和支撑，是此次降准的最主要目的。当前我国经济运行回暖迹象较为明显，增加市场资金供给将有助于进一步助力经济持续发展。

“今年年初以来，银行信贷投放加快，受此影响，银行负债成本上升，有必要通过降准稳定银行负债成本。央行短期工具余额不断上升，MLF余额超过5万亿元，有必要通过降准投放长期资金，稳定资金供需。”中信证券首席经济学家明明对贝壳财经记者表示，降准之后，短端利率将明显下降，同时长端利率也将随之下行。同时，目前经济复苏基础还不够稳定，央行通过降准也释放了政策信心，进一步通过信贷增长支持经济复苏。

央行数据显示，今年1月和2月新增信贷规模增长迅猛。其中，1月新增信贷规模达到4.9万亿元，刷新了单月最高纪录。2月新增信贷达到1.81万亿元，同比多增5928亿元。

德邦证券首席宏观经济学家芦哲指出，2月份以来，随着贷款投放，资金供需收紧，也抬高了银行负债端成本。目前来看，1年期同业存单利率与FR007之差抬升幅度高于国债利率与FR007之差，存单利率反映的银行负债端成本及预期上升较为明显。这表明商业银行综合负债成本明显上行，而资产端收益率为了贯彻“推动综合融资成本稳中有降”的目的，贷款利率保持稳中有降的态势。预计商业银行净息差将维持收窄趋势，或影响3月份商业银行贷款投放节奏。

芦哲表示，虽然2月信贷投放依然同比多增，但考虑到2023年春节靠前，工作日较往年更多的2月新增信贷同比多增幅度却较1月明显回落，本轮信贷“脉冲式”冲高或已经过去。3月份乃至二季度，银行贷款投放节奏或收敛，若要维持贷款总量适度增长，需要降准以缓解流动性收紧的约束。

招联金融首席研究员董希淼亦认为，信贷快速增长意味着银行体系补充中长期流动性的需求显著增加。此次降准，将降低金融机构资金成本每年约70亿元。

精准有力基调未变，小幅降准预示不会“大水漫灌”

实际上，此次央行降准并非无迹可寻。央行行长易纲日前就降准空间回答记者提问时指出，用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。

多位业内人士认为，央行宣布降准，并不意味着我国货币政策“合理适度”“精准有力”的总基调将出现变化。此次央行仅降准0.25个百分点，也预示着不会“大水漫灌”。

王运金认为，此次降准仍然延续去年两次降准的0.25个百分点调整幅度，主要是考虑当前存款准备金率已降至相对较低位置，货币政策仍应坚持稳字当头、稳中求进的基调，保持市场流动性合理充裕。今年随着经济企稳回升，资金需求会继续上升，继续降准的可能性仍在。

董希淼亦表示，中央经济工作会议要求货币政策要“精准有力”，2023年政府工作报告提出“用好降准、再贷款等政策工具”，本次降准是落实上述会议精神的具体体现。在市场流动性相对充裕的当下，降准0.25%而不是0.5%，表明下一阶段货币政策仍然保持稳健的基调不变，不会实施“大水漫灌”措施。

芦哲指出，以“降准”来保持相对稳定的资产负债表稳定，是常规货币政策的表现。因此，央行没有直接以资产负债表总量调控为目的，而是“珍惜常规货币政策空间”的政策意图让资产负债表保持相对稳定。维持资产负债表总量规模和增速相对平稳是货币政策操作的前提。

降准空间收窄，未来调整需结合经济发展走势

此次降准之前，2018年以来央行14次降准，平均的法定存款准备金率从近15%降到了不到8%，下降超过7个百分点。而此次降准之后，是否还有降准空间？

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉贝壳财经记者，在“珍惜正常货币政策空间”的总基调之下，目前国内降准空间较前几年已明显收窄。他预计，我国货币政策继续以我为主，主要基于中美处于不同经济、政策周期，我国经济稳步复苏，经济结构持续优化，物价保持温和，人民币弹性显著增强，国际收支基本保持平衡等因素。

不过，芦哲认为，我国长期保持着基础货币缺口，需要央行每年通过1个百分点左右的降准来提供基础货币量，以匹配经济增长对货币供给的需求。因此2018年以来基本上每年都可以兑现1个百分点降准，大约等同于2万亿基础货币，2022年央行以上缴利润1.1万亿的方式兑现了其中0.5个百分点。

“2022年中国经济增长目标为5.0%左右，而货币、贷款的增长也要和GDP增长相匹配，预计2022年中国经济基础货币缺口或还将维持在2万亿左右。”芦哲预计，3月份降准是开始，标志着央行“呵护”流动性的肇始。

曾刚则预计，未来我国降准空间虽然仍存，但是否要进一步降准仍需看市场流动性和经济发展走势。由于目前我国实际利率处于相对合理的水平上，因此降息空间相对较小。

此外，董希淼表示，此次降准传递了明确的政策信号，引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需，进一步稳定市场信心和预期。此次降准实施后，银行资金成本得以降低，银行减少加点的动力增强，预计本月或下月LPR（贷款市场报价利率）特别是5年期以上LPR有望下降。这将有助于降低存量和新增房贷利率，减轻居民住房消费负担，助力房地产市场平稳健康发展。提振居民消费的意愿和能力，助力恢复和扩大居民消费。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 王进雨

校对 卢茜