1、净资产收益率（左）、总资产收益率（右）
11年，18.38% ；%；
12年，16.24；%；
13年，18.54%；11.98%；
14年，19.63%；12.37%；
15年，21.90%；14.06%；
16年，22.79%；14.86%；
17年，26.87%；15.32%；
18年，28.84%；16.61%；
19年，30.54%；17.04%；
20年，26.97%；15.27%
21年，26.81%；14.82%
15年过后，苏泊尔的净资产收益率均在20%以上，并且总资产收益率也在14%左右。这也是一家很优秀的家电企业啊。
2、毛利率（左）、净利率（右）
11年，27.34% ；7.37%；
12年，29.11；7.47%；
13年，28.54%；7.65%；
14年，29.03%；8.02%；
15年，28.97%；9.04%；
16年，30.53%；9.49%；
17年，29.56%；9.22%；
18年，30.86%；9.35%；
19年，31.15%；9.65%；
20年，26.42%；9.91%
21年，23.00%；8.99%
苏泊尔的毛利率接近30%，净利率接近10%，这在制造业里已经算比较牛的了。
3、每股收益（左）、每股经营现金流
11年，0.749， 0.380 ；
12年，0.739; 1.350；
13年， 0.927；0.927；
14年，1.099；1.315 ；
15年,1.413；1.790 ；
16年，1.319；2.199 ；
17年，1.623；1.317；
18年，2.041； 2.452；
19年，2.344；2.111 ；
20年，2.264；2.529 。
21年，2.400； 2.235 。
二、2021年经营数据
收入215.85亿，同比185.97亿，增长16.07%；
净利润19.44亿，同比18.46亿，增长5.29%；
扣非净利润18.58亿，同比15.95亿，增长16.48%；
经营活动现金流量净额20.50亿，同比20.77亿，增长-1.29%。
净利润含金量110.33%。
总资产138.99亿，比期初122.92亿，增长13.07%；
净资产76.58亿，比期初72.37亿，增长5.83%。
毛利率23.00%，同比26.42%，增加个百分点；
净利率8.99%，同比9.91%，增加个百分点。
销售费用19.10亿，同比21.24亿，增长-10.07%。
管理费用4.01亿，同比3.18亿，增长26.14%
销售费用率8.84%，同比11.42%，减少2.58个百分点；
管理费用率1.85%，同比1.70%，增加0.15个百分点。
收入构成：
炊具收入67.02亿，增长21.72%；毛利率26.07%，同比增长-5.15%；
电器 收入146.41亿，同比增长13.37%；毛利率21.67%，同比增长-2.91%
重大资产构成（占总资产比）：
货币现金26.54亿，占比19.09%
应收款27.16亿，占比19.55%
存货30.96亿.占比22.28%；
固定资产12.91亿，占比9.29%；
在建工程2648.27万，占比0.19%；
固资+在建工程合计13.17亿，占比9.48%。
三、业务概要
1，浙江苏泊尔股份有限公司是国内著名的炊具研发制造商，中国厨房小家电的领先品牌，是中国炊具行业首家上市公司。
公司创立于1994年，总部设在中国杭州，共拥有6大研发制造基地，分布在浙江玉环、杭州、绍兴（越城区和柯桥区）、湖 北武汉和越南胡志明市，总共11,840名员工。法国SEB集团与苏泊尔公司战略合作关系始于2006年，现SEB集团是苏泊尔的实际控制人，截至报告期末SEB集团持有 苏泊尔82.44%的股份。
SEB集团拥有超过160年的历史，是世界知名的炊具研发制造商和小家电制造商，每年约有3.5亿件产 品行销全球160多个国家和地区。
苏泊尔的主要业务包括明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域：(1) 明火炊具及厨房用具品类主要产品：炒锅、压力锅、煎锅、汤奶锅、蒸锅、陶瓷煲、水壶、刀具、铲勺、保温提 锅、水杯、厨房工具、保鲜盒等；(2) 厨房小家电品类主要产品：电饭煲、电压力锅、电磁炉、豆浆机、电水壶、榨汁机、电炖锅、电蒸锅、电火锅、 料理机、煎烤机、空气炸锅等；(3) 厨卫电器品类主要产品：油烟机、燃气灶、消毒柜、净水机、嵌入式蒸烤箱、热水器、集成灶等；(4) 生活家居电器类主要产品：空气净化器、挂烫机、吸尘器、洗地机、电熨斗等。
（二）核心竞争力
（一）卓越的产品创新能力。苏泊尔长期以来专注于炊具及厨房小家电领域的产品研发、制造与销售，对中国消费者的需求有着敏锐的观察和科学的 研究，通过系统化的产品创新体系，源源不断地向市场提供创新产品。
根据2021年GFK监测数据以及奥维云网监测数据显示，苏泊尔炊具业务市场份额稳居市场第一；根据2021年奥维云网监 测数据显示，苏泊尔小家电业务市场份额居市场第二。
（二）稳定的经销商网络。苏泊尔拥有稳定的经销商团队，长期以来苏泊尔与经销商保持着良好的互利合作关系，相对较高的网点覆盖率和覆盖密 度确保了苏泊尔产品能源源不断地输送到消费者手中。
（三）强大的炊具与小家电研发制造能力。 苏泊尔目前拥有六大研发制造基地，分布在浙江玉环、杭州、绍兴、湖北武汉及越南胡志明市，其中武汉基地与绍兴基 地的年生产规模位居行业前列。强大的基地研发制造能力和优质的研发团队强有力地保证了苏泊尔的产品品质和创新能力。
（四）与SEB的整合协同效应。苏泊尔与法国SEB集团的战略合作开始于2006年，SEB集团拥有超过160多年历史，炊具和小家电品类市场份额全球领 先。苏泊尔与SEB的强强联合，不仅每年能为苏泊尔带来稳定的出口订单，帮助苏泊尔大幅提升整体规模与制造能力；同时 双方在生产、研发、品质控制、管理等诸多领域的深入合作，多年来持续提升苏泊尔的核心竞争力。
（五）厨房领域多品牌、多品类的专业优势。公司除了SUPOR品牌外，还引入了SEB集团旗下WMF、LAGOSTINA、KRUPS、TEFAL等高端品牌，从而完成了在厨 房领域对中高端品牌的全覆盖。现在公司在明火炊具和厨房小家电业务上均位居全国前列，同时积极开拓厨卫电器、厨房用 具等新品类，苏泊尔在厨房领域多品牌、多品类的布局已形成了强大的竞争优势。
四，一些思考
1，苏泊尔是卖锅起家的，但现在电器（厨房小家电）是其收入的大头。而在小家电领域，最厉害的是美的。在小家电的领域很残酷，苏泊尔很难取得绝对的竞争优势。看了不少家电行业公司的年报，家电领域竞争力比较强的，都是细分领域垄断。比如格力的空调业务，老板电器的油烟机。
2，苏泊尔当下的估值，算是合理估值。
以上，仅为本人为研究公司积累材料，并不构成投资建议。 |
