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一、综合企业分析
（一）行业规模及所处阶段
格力电器主要的产品为空调，从上图可以看出，空调销量呈个位数增长，处于行业成熟期。据中国电子信息产业发展研究院发布的《2020年中国家电市场报告》，我国家电市场先抑后扬，全年家电市场零售额规模为8333亿元，同比下降6.5%，受疫情影响，人们居家办公比例上升，生活电器零售额同比上涨1.85%。据产业在线数据，2020年，家用空调销量14146万台，同比下降6.1%，其中，空调内销8028万台，同比下降12.9%；出口6118万台，同比增长4.7%。线上零售占整体家电市场零售额的比重由2019年的41.17%提升至50.4%，电商渠道对家电零售的贡献率首次超过50%，线上零售的重要性进一步凸显。因疫情影响，我国消费升级类商品和细分功能家电零售表现亮眼，体现了人们对家电消费提升生活品质的需求，消费升级与家电业转型正同步加速。“新消费”和“高端化”将是2021年家电产品的主要创新方向。
（二）行业竞争格局
格力的竞争对手主要是美的，格力空调内销占比为36.7%，美的为26.77%。
（三）企业护城河
1.品牌护城河
销售毛利率如下图：
销售净利润率如下图：
从上面两个图表可以看出，在整个行业中格力是占据前三位置的，需要注意的是，自2018年开始，春兰股份无论是销售毛利率还是销售净利润已开始跃居行业第一并大幅领先其他行业。
从格力电器2020年中的年报可以看出，格力电器是具有品牌护城河的。
2.效率优势
从上图可以看出格力电器营业总收入、总资产、销售毛利率均在行业前三，所以格力电器是有效率优势护城河的。
3.独特资源
截止2020年5月，福布斯“全球企业2000强”榜单发布，格力电器位列第246位，较2019年排名上升14位。
格力具有全球最大的空调研发中心，拥有4个国家级研发中心和1个国家通报咨询中心研究评议基地，15个研究院，近千个实验室，近1.5万名研发人员，累计获得国家级、省部级、行业级奖励共48项。
2014年-2020年，格力电器凭借领先的核心技术和卓越的质量管理体系分别揽获中国质量协会质量技术奖一等奖2项、二等奖22项、三等奖3项、优秀奖61项；2018年11月，格力电器凭借“让世界爱上中国造”格力完美质量管理模式荣获第三届中国质量奖，斩获中国质量领域最高荣誉；2019年荣获第44届ICQCC国际质量管理小组会议金奖，2020年获得国际质量创新大赛大型企业创新类别二等奖，成为中国首家获奖的家电企业。
格力建立了覆盖全国的线下销售网络，通过27家销售公司、3万多家专卖店，为消费者提供服务。
目前，格力电器在全球拥有17大家电生产基地，拥有6个再生资源基地，覆盖了上游生产到下游回收全产业链，实现了绿色、循环、可持续发展。同时也为消费者处理废旧家电提供了便利的渠道。
截至2020年底，公司约有8.4万名员工，其中国家万人计划科技创新领军人才2人、享受国务院特殊津贴专家3人、南粤突出贡献奖1人、广东省特支计划杰出人才1人、珠海市高层次人才80人，青年优秀人才448人，公司内部评定科技专家710人，中、高级以上工程师7500余人。
这些数据无一不凸显了格力在空调行业的质量、技术领域的雄厚实力，同时也说明了格力电器在技术专利和销售渠道是有着护城河优势的。
4.企业文化
格力的企业理念始终把质量和服务放在首要位置，在家电行业这确实也是消费者最关心的事情。体现了以客户为中心的理念。企业的使命同样也是在传递质量与服务的精神。企业的愿景是成为全球领先的空调企业，成就格力百年品牌。一家公司的生命力就是其竞争力的体现，没有竞争力的企业是不能长久的。格力的核心价值观强调实干精神，把质量和客户满意度放在第一位，强调共赢精神，以及创新和守法。可以看出格力的核心价值观是指导格力员工行动的纲领。综上，格力电器是有企业文化护城河的。
（四）企业团队
格力电器董事长董明珠可以说是家喻户晓的女企业家了，在格力工作也是30多年了。可以说对格力的发展做出了巨大的贡献，也倾注了全部的精力。格力的成就离不开董明珠的功劳。执行总裁是技术出身，可见格力把产品的质量是放在首要位置的。这也是格力能够获得竞争优势的立身之本。
二、财务报表分析
（一）资产负债表分析
1.总资产
格力空调总资产2016年—2020年逐年增加公司规模不断扩大，2016年到2020年总资产分别为1616亿、1823亿、2149亿、2512亿、2829亿，近4年增长率分别为12.79%、17.88%、16.86%、12.63%，2020年为-1.33%，我们需要查找一下原因。
从格力2020年年报中可以找到，概念总资产增长出现负数是因为新冠疫情所致，公司本质并没有变坏。
2.资产负债率
格力电器2016年到2020年的资产负债率分别为69.87%、68.90%、63.10%、60.40%，58.14%。从直观上来看格力的资产负债率尽管有下降的趋势，但是从数值上来看总体上还是比较高的。我们可以进一步分析格力资产负债率高的原因。我们先看看格力电器的主要负债构成：
（1）看短期借款
可以看出短期借款总计203亿，其中近一半为质押借款，短期借款占总资产7%，比例不是很高。
（2）看应付票据和应付账款
应付票据和应付账款是格力无偿占用了上下游企业资金，说明格力产业链地位非常强势，这是好事。
（3）其他流动负债
其他流动负债主要是558亿的销售返利，而销售返利会通过给销售商产品的形式给付，也就是说格力并不需要为这些负债偿付现金，所以这也是对格力非常有利的。
总行所述，格力的资产负债率高，并不会给格力带来债务风险，相反格力因为高负债占用上下游的资金而受益很大。
3.货币资金和有息负债
格力电器2016年到2020年货币资金和有息负债
之差分别为850亿、905亿、1070亿、1265亿、1229亿，说明格力是非常有钱的。
4.应收预付和应付预收
格力电器2016年至2020年格力电器占用了上下游企业大量的资金，可见格力电器在空调制造业地位之强势。
5.应收账款占比
格力电器2016年至2020年应收账款+合同资产占总资产的比率分别为：1.55%、 2.70% 、3.06%、3.01%、3.13%，从指标上来看，格力电器属于比较优秀的公司。
6.固定资产占比
格力电器2016年至2020年固定资产占总资产的比率分别为：1.27%、1.38%、 1.80%、 1.91% 、2.65%，格力电器属于轻资产型公司，维持竞争力的成本非常低。
7.投资类资产占比
格力电器2016年至2020年投资类占总资产比率分别为：1.14%、1.30%、1.99%、5.02%、6.58%，可见格力电器还是比较专注主业的。
8.商誉占比及存货占比
从上图可以看出格力电器的产品非常畅销，2017年—2020年产品都不够卖的，商誉连续5年1%都不到，格力电器未来存货和商誉爆雷的风险几乎为0。
（二）利润表分析
1.营收增长率及收入“含钱量”
格力电器2016年至2020年营业收入增长率分别为：10.8%、36.92%、33.61%、0.02%和-15.12%。原因在上面查找过，是在新冠疫情爆发的情况下，公司不裁员、不降薪战神诸多困难下导致的同比下降。
2.毛利率
格力电器2016年至2020年毛利率分别为：32.70%、32.86%、30.23%、27.58%、26.14%，呈逐年下降趋势，说明格力电器毛利率自2019年开始被春兰股份超越，说明空调市场竞争激烈，后续需要我们关注。
3.费用率
格力电器2016年—2020年的费用率一直在20%左右及以下，并且处于下降的趋势，可以说格力电器的成本控制非常优秀。
4.销售费用率
格力电器2016年—2020年销售费用率分别为：15.21%、11.24%、9.54%、9.24%、7.75%，逐年呈一个下降趋势，销售的风险在不断的减小。
5.主营利润率及主营业务质量
格力电器2016年—2020年主营利润率分别为：11.10%、16.22%、14.08%、12.67%、12.07%，平均为13.23%；占营业利润的比率平均为：82.704%。格力电器的近5年的“主营利润”和“营业利润”的比率平均在80%以上，说明其利润中大多都是主营业务产生的，其主营业务盈利能力不错。这样的利润结构是健康的，具有可持续性，利润的质量比较高。
6.净利润增长率及净利润现金比率
格力电器2016年—2020年净利润现金比分别为：95.46%、72.59%、102.13% 、112.35%、86.35%，平均值为93.776%，从近五年整体来看，格力的净利润现金含量不太稳定，有待观察。
7.ROE净资产收益率
从上图可以看出除了2019年和2020年受新冠疫情影响，格力电器近五年的净资产收益率是非常高的。
8.未来长大能力
格力电器购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金基本上处于逐年增加的趋势，同时2019年的三产投资超过47亿，说明格力电器还处于扩张阶段，未来的增长空间应该会比较大。同时可以看到近三年构建三产的比重只占到经营活动产生的现金流量净额16%左右，可以说增加的三产投资不会对格力电器的现金流产生很大的影响。
9.分红比率
格力2017年的净利润现金比率比较低，为了保持财务的稳健性所以没有进行分红。为2018年的产业升级做准备。其它年份都保持较高的分红比例，所以格力给股东带来的收益还是不错的。
三、企业估值
见护城河分析给予15倍市盈率，预估格力电器未来三年合理估值为4312.25亿，故现在买入好价格为***元。
四、总结
（一）优势总结
目前格力电器的主业空调行业处于行业成熟阶段，每年空调的行业市场规模在3600亿左右。空调行业的主要竞争对手就是美的，市场占有率比格力少2个百分点。格力电器的护城河有品牌优势和效率优势、文化优势。格力的董事长董明珠是行业内知名的企业家。格力的企业文化强调质量与服务是不错的。格力的总资产处于不断的增长当中，格力固定资产占比非常低，制造业当中非常优秀。投资类资产很少，说明非常专注主业。净资产收益率长期保持在30%左右，是非常优秀的。格力电器营业收入不断上升，费用率持续下降非常优秀。
净利润现金比率保持在100%左右，说明格力的利润质量是非常高的。
（二）风险总结
格力电器资产负债率比较高，尽管是经营性负债，但是相当于占用下游资金，不利于产业链的健康发展。格力电器的毛利率有下降的趋势，说明产品面临的竞争非常大，利润空间在缩小。格力分红不是很稳定，说明格力对股东的利益考虑欠周到。
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