近三年收入平均增速来看，宁波银行＞江苏银行＞上海银行＞北京银行。导致收入增长差异的是：资产规模增速、净息差增幅、中间业务收入增速三个因子。
宁波银行收入增速居首，主要是因为：1.生息资产规模快速扩张
2.净息差增长
3.中间业务快速增长，三个因子共同驱动。其中，生息资产规模高速增长是主要驱动力。从下图可见，宁波银行从2018年开始，增速与其他三家拉开距离：
图：贷款总额同比增速
宁波银行的贷款和投资类资产在近三年均保持20%的增速快速扩张。信贷投放持续维持较高的增速，主要与宁波当地信贷需求旺盛，以及宁波银行大零售战略有关。
江苏银行——收入增速第二，驱动其增长的主要是：1.净息差增长。2.中间收入快速增长。
净息差和中收增长的原因则主要是以其大零售（个人+中小微）转型有关。从贷款结构来看，零售贷款从2019年开始，占比明显提升，而由于零售贷款的收益率高于对公贷款及票据，而对公业务中，高利率的中小微占比也在上升，带动其净息差提升。
上海银行近两年增速下滑明显，主要是原有消费贷款规模出现收缩，不良风险显露。2016年到2018年，上海银行消费贷业务发展迅猛。2019年开始，不良余额风险显露，贷款增速明显放缓。2020年年底，上海银行消费贷规模的增速已变成负值，余额出现下降。 北京银行增速下滑明显，利息收入和中间业务收入增速均出现下降。
1.利息收入增速下滑，主要是规模扩张降速，由于不良率上行，其近两年主要在进行资产结构调整，从对公向零售转型。
2。中收业务，受到康得新事件影响导致承销业务暂停，手续费及佣金净收入中的“承销及咨询业务收入”下降。
综上来看，2021年，四大城商行增长的驱动力，主要靠资产规模扩张驱动，其次是中间收入增速修复。而资产规模增速的快慢与城商行当地信贷需求、大零售战略有关。
对增长态势有感知后，我们接着再将各家公司的收入和利润情况拆开，看近期财报数据。
一、北京银行——2021年前三季度实现营业收入497.83亿元，同比增长3.4%，归母净利润1.81.83亿元，同比增长9.73%。
1.从单季度增速来看： 2021年Q3，实现营业收入164.11亿元，同比提升9.15%，环比提升1.89%，归母净利润56亿元，同比提升10.74%，环比下降1.5%。 拆分其业绩驱动可见，净利润增长主要驱动因素是拨备计提减少（反哺利润），规模扩张的正向贡献较小，而息差和中收成为利润增长负向拖累。
图：单季度收入对比
2.追溯前几个季度的增长情况，可见： 北京银行近三年资产规模同比增长了11%，利润基本没有增长，一方面是因为净息差下滑，盈利能力边际减弱；另一方面是贷款质量有所下降，不良率提升导致。
二、宁波银行——2021 年年报，实现营业收入 527.74亿，同比增长28.37%；归母净利润195.46亿，同比增长29.87%；不良率贷款率0.77%，同比下降2 BP，拨备覆盖率525.52%，同比提升19.93个pct。 1.从单季度增速来看：2021年Q4，实现营业收入138.43亿元，同比提升27.59%，环比下降0.12%，归母净利润5.23亿元，同比提升37.92%，环比下降8.86%。 拆分其业绩驱动可见，净利润增长主要驱动因素是生息资产规模扩张（同比24.1%）、和中收业绩贡献的进一步强化。而净息差下滑成为净利润拖累项，拨备覆盖率计提比例更高也一定程度负面影响利润增速。 整体来看，宁波银行2021年业绩在快速增长的前提下，保证了资产质量。 图：季度收入（左）、归母净利润（右）（单位：亿元）
三、江苏银行——2021 年，实现营业收入637.71亿，同比增长22.6%；归母净利润196.94亿，同比增长30.7%；不良率贷款率1.08%，同比下降24BP，拨备覆盖率307.72%，同比提升51.32个pct。
1.从单季度增速来看： 2021年Q4，实现营业收入169.77亿元，同比提升17.07%，环比提升5.73%，归母净利润40.91亿元，同比提升31.54%，环比下降24.31%。
2021 年Q4业绩累积同比增长拆分可见，规模扩张、息差同比上升以及资产质量改善下拨备计提减小，分别贡献12%、10.6%和33.5%。其中，核心因素还是不良贷款率下降，2021不良净生成为0.8%，低于2020年的1.08%。
图：江苏银行2021年Q4单季度业绩驱动拆分
图：季度收入（左）、归母净利润（右）（单位：亿元）
三、上海银行——2021 年，实现营业收入562.3亿，同比增长10.81%；归母净利润220.42亿，同比增长5.54%；不良率贷款率1.25%，同比上升3BP，拨备覆盖率301.13%，比降20.25个pct。
1.从单季度增速来看：2021年Q3，实现营业收入137.51亿元，同比提升13.43%，环比下降0.95%，归母净利润43.66亿元，同比提升11.36%，环比下降35.07%。业绩修复主要得益于其他非息收入增速回升。
图：季度收入（左）、归母净利润（右）（单位：亿元）
综上，
1.业绩综合表现较优的是宁波银行；
2.边际明显向好的是江苏银行；
3.北京银行、上海银行有较高的不良贷款压力。
观点分析，不构成投资意见。 |
