2019 年入榜世界 500 强的中国银行 11 家,平均利润 181 亿美元,是全部中国企业 35亿美元的利润的5 倍多,银行总利润高达 2000 亿美元,占中国入榜企业总利润的50%。企业利润多数流向银行并不是因为中国银行经营水平超高和竞争力超强,而在于银行业的准入限制以及政府宏观金融调控政策不当造成的。
银行本来应该服务于实体经济以及其他产业的发展,如果借助自身经营优势而获取超额利润,则必将阻碍实体经济以及其他产业发展。
另一个让人震惊的数据是,入围全球500强的五大房地产企业全部来自中国,恒大以 705 亿美元营业收入排名第一,碧桂园、绿地、万科、保利分列 2-5 名,在全世界的舞台上,中国房地产企业一骑绝尘、独孤求败。
2019 年入榜世界500强中国企业中,大多数属于能源、泛金融等行政垄断型行业,实体产业偏少。
中国已经走上了一条“脱实向虚”的金融化、空心化之路。2008~2018年,我国房地产业增加值占GDP的比重由 4.61%上涨到 6.87%;从金融业来看,我国金融行业增加值占GDP的比重在2005年时仅为4%,至 2018年已上升至 7.68%,尤其是 2016 年底这一比重高达 8.4%,已接近甚至超过了美日等发达国家的历史高位。
货币“脱实向虚”与虚拟经济之间存在一种正向反馈机制,即虚拟经济繁荣会加剧货币“脱实向虚”,货币“脱实向虚”又反过来强化虚拟经济繁荣。在经济下行背景下,宽松的货币政策并不一定能够有效刺激实体经济复苏,反而有可能加剧经济虚实背离。目前中国金融业对货币“脱实向虚”作用强于房地产业,这与我国资本市场的快速发展有关。其主要表现为我国资本市场的快速扩容,如期货市场不断推出新的期货交易品种,债券市场交易规模扩大等。 在 2008 年金融危机爆发之前,美国产业结构比重中,金融保险业、房地产业占比已超过 20% ,而同期制造业、建筑业等传统实体经济部门的比重则从战后初期的 50% 下降到了不足 30% 。虚拟经济和实体经济失衡下的“产业空心化” 成为美国金融危机的深刻根源。美国尽管提出了再工业化的战略目标,但基本没有收效。空心化的总趋势不会有任何改变。
无独有偶,日本政府自 20 世纪 80 年代开始就提出了“产业空心化”的治理措施,其中包括向中小企业实施减税计划、对中小企业提供补贴和融资支持、加快建立高新技术主导产业、通过央行干预汇率缓解日元升值、完善外国对日投资的法律法规等。但从实施效果看,日本的经济仍长期处于低速增长的萧条状态,并未从 “产业空心化”的陷阱中走出。
中国经济在世界资本的寒潮中,陷入了未老先衰的局面
这也是个充满希望的年代:作为全球最大的民族国家,中国人民在突飞猛进的全球化年代,大部分人已成为工业人口,这是有史以来全球最大工人阶级队伍。
1979 年至 1996 年,中国经济的特点是短缺经济,生产能力没有相对过剩,生产力和生产关系之间的矛盾,表现为短缺经济下的经济过热,即投资端或消费端需求过剩,导致生产资料或生活资料价格猛涨,进而导致经济领域中轻重工业结构失调。1996年之后,中国经济步入过剩时代,900种主要工业品、60%的企业生产利用率不到50%。1998年的中国经济,来到了经济危机的边缘,大量商品卖不出去而被迫成为库存——1998年商品库存4万亿,占GNP的50%。
WTO和城镇化挽救了中国经济,从2002年开始,中国经济在“出口——投资”模式的拉动下快速增长,资本得以在实体经济中获得大量收益。 2004年之前,中国对外直接投资(FDI)净额均在70亿美元以下(2001 年为 69 亿美元)。2005 年,中国对外直接投资净额首次突破 100 亿美元(2005 年为 126.6 亿美元),占全球比重1.46%。从该年开始,中国对外直接投资不断攀升,至2007 年对外直接投资已达 265亿美元,接近2001 年的 4倍。然而,当年中国实际利用外资却高达783亿美元,直接对外投资/实际利用外资=0.34,中国仍然是资本净输入国。
2008年,国际金融危机爆发,中国出口骤减。短暂的工业萧条后,中央政府出台了四万亿的大规模刺激计划,城镇化进程得以进一步持续,中国经济从“出口——投资”模式转为“负债——投资”模式。企业大量负债投资,铁路、机场、桥梁等基础设施如雨后春笋般出现,一座座高楼大厦拔地而起,房地产和基建带动整个社会经济欣欣向荣。重化工业产量井喷,轻工业蓬勃发展,各行各业赚钱赚到手软,今日的“企业家”依然在怀念那段梦幻般的黄金时代
也就是在2008年,资本的过剩已经初露端倪。2008年中国对外直接投资净额猛涨一倍有余,达到创记录的559.1亿美元,占全球比重3.01%。其后稳步上涨,至2011年达到746.5亿美元,占全球比重接近5%。从2008年至2011年,直接对外投资/实际使用外资≈0.6,中国仍然还是资本净流入国家,但对外直接投资的增速却明显快于实际利用外资的增速。 |