上周末，A股超预期重磅利好齐上阵，降低印花税、收紧 IPO、严控减持、融资加杠杆，可谓“四箭齐发”。而其中，最惹人关注的便是降低印花税，毕竟上一次下调印花税还是15年前的事儿。
8月27日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。这是自2008年调整以来的首次下调，超出预期，有助于提振A股市场信心。
投资者更为关心的是，在各项利好政策之下，本轮A股反弹会持续多久？
01、下调印花税首日三大指数皆收涨
什么是证券交易印花税？通俗来说，印花税是在合同上、各种证上盖章收费，只有缴费盖章后你的合同或证书才是受法律保护的，“印花”就因为粘贴印花税票作为完税的标志而得名。
证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，是印花税的四大税目之一，专门针对股票交易发生额征收的一种税，是政府调控股市的重要工具之一。当前中国股市征收的印花税税率为千分之一，向卖方单向收取。
那此次下调印花税能释放多少资金？
天风证券研报数据显示，去年全年证券交易印花税2759亿元，在市场成交量与去年基本持平的假设下，本次印花税减半或将为A股市场每年额外释放出约1400亿元左右的资金。今年1-7月，证券交易印花税1280亿元，同比下降31%。在不下调证券交易印花税率的情况下，假设今年全年证券交易印花税降幅持平于1-7月，则今年证券交易印花税预计在1900亿元左右，9-12月预计在480亿元左右。因此，本次证券交易印花税减半征收，或在今年9-12月释放240亿元左右的资金。
正是在降低印花税等利好政策的刺激下，8月28日的A股开盘便迎来久违的大涨，但在早盘大幅冲高不久后，各大指数便开始回落。截至收盘时，上证指数涨幅收窄至1.13%，深证成指涨幅收窄至1.01%，创业板指涨幅收窄至0.96%，分别收报3098.64点、10233.15点以及2060.04点。
同时，这也是自8月4日之后，A股市场成交额再度突破万亿（1.13万亿），成为8月以来的最高成交额水平。
就行业方面来看，房地产、煤炭、非银金融等行业涨幅居前。以申万一级行业指数作为统计标准，房地产、煤炭、非银金融行业指数当日分别上涨4.38%、3.07%和2.35%。除食品饮料行业指数之外，其余30个申万一级行业指数当日均收涨。
而在8月29日，A股迎来强势反弹。早间，三大指数集体小幅低开，随后，全天呈现单边上扬走势。截至收盘，沪指涨1.2%，报3135.89点，深成指涨2.17%，报10454.98点，创业板指涨2.82%，报2118.19点。
个股方面，沪深两市普涨，4750只股票上涨，453只股票下跌。成交方面，沪深两市全天成交1.04万亿元。板块方面，机器人执行器、减速器、同步磁阻电机、注册制次新股、电机、时空大数据、工业母机、传感器等板块涨幅靠前。
02、历次下调印花税市场表现如何？
自1990年7月开征印花税至今，我国证券交易印花税税率共经历过10余次调整，其中7次下调综合税率(买卖双方合计)。
银河证券研报表示，对比本轮与 2008 年证券交易印花税调整时期的发展环境和政策目标等，随着我国综合实力持续壮大，经济发展不断面临着新的困难和挑战，财政政策和货币政策也不断调整。今年以来，经济恢复动能偏弱，消费复苏不及预期，7 月 24 日中央政治局强调“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，但“我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变”。
那历年下调印花税后A股市场的表现情况如何？银河证券复盘历次降低证券交易印花税后的市场表现如下：
1991年10月，为了稳定 A 股市场表现，1991年10月10日，深圳市政府宣布将印花税税率由6‰下调至3‰。该轮降低证券交易印花税对于沪深两市有明显的提振效果，其中公告发布后25个交易日内，深证成指累计涨幅达 85.04%。
1998年6月，为促进证券市场的健康发展，1998年6月11日，国务院决定从6月12日起，将印花税税率从 5‰下调到 4‰。此次公告发布后，A 股市场略有上涨。其中，证券交易印花税下调首日，全A指数上涨 2.91%，上证指数、深证成指分别上涨2.65%和2.52%。
2001年11月15日，财政部决定从11月16日起，将证券交易印花税税率下调到 2‰。该轮证券交易印花税下调对于 A 股市场的提振效果明显，其中，下调后前13个交易日内，全 A指数累计涨幅达 10.41%，上证指数、深证成指分别上涨9.15%和 9.61%。
2005年1月，为进一步恢复投资者的信心，2005年1月23日，财政部决定从1月24日起，印花税税率从 2‰调整为 1‰。此轮降低证券交易印花税税率对于 A 股市场有短期的刺激效应。证券交易印花税下调首日，全 A 指数上涨 1.84%，沪深 300、上证指数、深证成指分别上涨 1.58%、1.73%和 1.82%。
2008年金融危机冲击 A 股市场，2008 年 4月23日，财政部、国家税务总局决定从4月24日起，调整证券交易印花税税率，由3‰调整为1‰。此轮降低证券交易印花税税率后，A股市场受到显著提振。其中，证券交易印花税下调后前6个交易日，全A指数上涨 16.93%，沪深 300、上证指数、深证成指分别上涨 17.43%、14.72%和 17.62%。
2008年9月18日，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从9月19日起，将证券交易印花税的双边征收调整为单边征收，税率仍为 1‰，对买方不再征收印花税。这是继 2008年4月24日下调证券交易印花税税率后，又一次对该税率进行重大调整，也是自 1991 年以来中国股市首次单边征收证券交易印花税。这一政策极大地调动投资者情绪，提振市场信心。政策实行后6个交易日内，全A指数上涨16.01%，沪深300、上证指数、深证成指分别上涨18.34%、20.99%和 15.18%。
03、对后市影响几何？
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这次直接下调印花税高达50%，一年将减少近千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好。预计会对未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳分析称，印花税靴子落地，提振股票市场信心，证券交易成本的降低对企业、投资者都有刺激作用，能够有效激发市场活力。回顾历史多次印花税调整的市场表现，发现印花税下调后市场指数当日及后续一段时期会迎来大幅上涨，个股大面积涨停，短期交易情绪快速上升，促进市场交易规模的提升。本次证券交易印花税占比的降低是活跃资本市场的强有力举措，看好后续利好政策的接力出炉，能够让市场持续受益。
“我们认为，结合当前市场环境来看，本次印花税的下调，相当于释放的资金规模来说，更大意义在于政策正面回应了市场的期待和担忧，有望解决目前横亘在市场中最主要的阻碍（预期悲观、情绪偏弱）。证监会同时也宣布了规范股东减持、阶段性收紧IPO、控制再融资、调降融资保证金比例等政策，同样超出了市场预期，因此本轮政策组合拳对市场的提振效果可能要强于前几次印花税的下调，预计A股市场的底部或将逐渐形成。” 天风证券表示。
山西证券认为，基于在连续的调整后A股整体估值水平处于历史低位，“724”政治局会议中提及的政策开始逐步落地，我们认为A股底部区域基本确认。但由于市场当前对于印花税等政策的中长期影响存疑，且基本面仍未见明显改善，部分行业仍处于主动去库状态，“活跃资本市场”阶段开启，明显“提振投资者信心”尚需时日，因此，指数可能会形成阶段性的震荡反弹，但反转仍需要一定时间。“综合来看，我们认为此轮政策‘组合拳’释放的积极信号更加值得关注。对于资本市场、地产、‘化债’方面的政策预计仍将接连出台，最终带动A股走出新一轮行情。”
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