宁德时代到底怎么了？

跌跌不休，把创业板都给带崩了

6月的第二周，动力电池一哥宁德时代的日子，过得相当的跌宕起伏。

先是被传出与特斯拉在北美地区合作生变，而后摩根士丹利迅速扔出一份50页的研报唱空其股价，让“宁王”的市值一天之内缩水549亿。

不过很快，多家机构站出来力挺宁德时代，驳斥了大摩的唱空研报。




6月8日，宁德时代早盘一度涨近3%，收盘涨0.34%，报208.01元每股，市值9144.73亿元。

突遭唱空
6月5日，特斯拉宣布美国销售的Model 3全系都能享受7500美元的税收抵免。很快这则利好特斯拉的消息，变成了对电池供应商宁德时代与其合作关系的质疑。

因为去年拜登政府搞出了一个IRA法案，要求在美国销售的电动汽车要想拿到全额补贴，不仅电池材料中要有一定比例的“关键矿物质”原材料在与北美有自由贸易协定的国家进行提取与加工，或者在北美进行回收循环，电池组件也需要有一定比例在北美制造或组装。




在此之前特斯拉Model 3只有高配车型能享受补贴，现在全系都能享受了，也就是说电池组件和关键材料都符合了IRA法案的规定，那是不是说明来自中国的宁德时代供应的电池已经被取代了呢？

正是这个猜测，让当天宁德时代股价出现了下跌。而宁德时代也很快做出了回应，称该消息不实，他们与特斯拉的合作关系没有发生变化，也不存在电池被美国海关扣押的情况。

就在“断供特斯拉”传闻的影响还没完全退去，6月7日摩根士丹利突然抛出了一份50页的研报，不仅放大了“海外业务受阻”这个点，还加入了很多新的分析，全面唱空宁德时代，将目标股价下调了16%。

接二连三的重创让宁德时代股价大跌，逼近年内最低点，6月7日收跌5.46%，市值缩水549亿元。

大摩的唱空报告都做了哪些预判呢？

首先是海外业务，大摩的分析师团队认为，枪打出头鸟，宁德时代的海外之路受到的关注越多，面临的限制也会越多，充满了不确定性。




其次就是国内业务，这是宁德时代当下的重点。2月份宁德时代曾在国内推出了返利计划，希望以低价的锂资源绑定合作伙伴，换取更多市场份额。但是随后锂价暴跌，让宁德时代的返利计划存在变数。

此外，越来越多汽车制造商开始选择多元化的电池供应，比如蔚来和理想汽车都引人了新的供应商，不再将宁德时代作为唯一选项。

虽然宁德时代目前的霸主地位无人能动摇，但是很多二级电池供应商在崛起，瓜分宁德时代的市场份额，而且它们能提供更大的降价幅度。

所以这些因素叠加，会让宁德时代在国内市场的份额及利润率面临很大风险，因此摩根士丹利预测，宁德时代今年的市场份额将从55%降至47%，长期来看其市场份额会从45%跌至40%。

驳斥做空
大摩看空宁德时代的戏码，在2020年和2021年都曾经上演过，而这一次，在其研报发布后，许多国内外投资机构也给出了反对意见。

首先就是宁德时代在美国被特斯拉放弃的传闻，花旗认为不太可能。

因为特斯拉美国网站上Model 3在售车型的规格没有发生变化，而如果电池供应真的发生了变化，车辆规格包括重量和续航等肯定会有调整。花旗也与特斯拉美国的销售人员进行了确认，对方表示电池类型没有发生变化。

而且，5月30日马斯克访华还刚刚与宁德时代董事长曾毓群有过会面，前脚吃了饭后脚就把人家从北美供应商名单中换掉，这种做法确实不太符合常理。




关于宁德时代的海外业务，长江证券认为特斯拉今年北美工厂的产量预计能达到80万辆以上，松下的电池产能不足以满足特斯拉的需求，所以对特斯拉来说，不但不会放弃宁德时代，反而会提升其供货量。

财通证券也认为，日韩电池企业在北美的产能并不高，远不够满足美国当地的电池需求，所以宁德时代一直在尝试在美国合资建厂，并且在欧洲也在积极扩建产能。

东吴证券表示，宁德时代目前在美国的市场份额在10%左右，后续有望提高到20%，再叠加欧洲30%-40%的份额，以及中国40%-45%的份额，宁德时代的全球份额仍然能够维持在35%以上。

至于IRA法案的影响，上述机构普遍认为，特斯拉想要规避法规需求，继续让宁德时代供货也不是难事，因为法案的规定是循序渐进的，今年只需满足本地采购和生产占比50%即可。

投行Jefferies则表示，他们相信宁德时代在技术、效率、成本方面的综合实力，面临行业的激烈竞争，宁德时代拥有成本优势，能提供给客户最优的价格，所以毛利率能够维持稳定并优于同行。

经过了惊心动魄的96小时，目前宁德时代的股价终于翻红了，不过距离市值重返万亿，还有一段距离。

做汽车MCU驱动研发
宁德这么跟我说的，保底25，一般35。
说是淡季885和旺季886。
可现在是淡季还是旺季，不是领导一张嘴的事情吗？
小命要紧。

据说自2022年第四季度以来，宁德时代就成为严格执行劳动法的典型代表，企业一周两休（甚至三休），每天工作时间八小时（单班），朝九晚五，员工上班的时间1很休闲，下班唱歌跳舞很愉快，大家都自称是赛国企。不掌握核心技术（隔膜，能量密度等等），只有一些实用专利技术，比如流水线，工装夹具，打螺丝技巧等。所以，企业的方向就是广撒点，争取市场占有率。然而需求已经见顶，作为一个制造企业，很像当年的四川长虹。仅仅是制造企业，它的估值只能回归它的合理价格，100元/股左右，接下来有约60%的跌幅。
现代制造业的先进理论层出不穷，精益生产，敏捷制造，独立制造岛（由张曙教授提出），柔性制造，智能制造，工业4.0，黑灯工厂，数字栾生车间，……宁德时代独辟蹊径，走出了一条“幸福制造”的路线，令人叹为观止。企业文化宗旨本人都设计好了: 幸福制造，以德服人。
…2023年上半年，公司净利润为207.17亿元，预计全年415亿元。总股本44亿，全年每股利润9.5元，每股股价230元，投资年收益4%，年分红预计＜1.5%（报表水分难料，每年分红率低），每股净资产38.7元（市净率竟达6倍），如现在破产清算的话，那么每股230元最多拿回38.7元。投资的基金经理和坐庄者，他们心眼儿缺还是不缺呢？大额存单和银行理财不香吗？…

最近一个多月，凡是跟新能源车沾边的，都跌跌不休。
以宁德时代为例。
过去两个月时间里，宁德时代的跌幅超过了20%，公司股价又重新跌到了400块的下方，跟历史最高点比，差不多腰斩。
为什么年报业绩那么好，股价却跌跌不休？
这个问题，我跟大家一样，非常困惑。不过，咱们还是试着来解释一下。
直接说结论。
第一，公司股价这么跌，其实已经不是基本面的问题了；第二，我有一种感觉，那就是即便一季度公司业绩不错，但还是改变不了下跌的趋势；第三，这种下跌，已经接近尾声。
我自己有一个观点，那就是，今天的新能源车其实就是12年的智能手机，宁德就是当时的苹果。
咱们先看这张图。




2012年，苹果股价的跌幅超过了60%。但是，当年苹果的净利润增速为60.99%，而且是连续几年高速增长。
那么，导致下跌的原因是什么？
渗透率。
2012年，美国智能手机的渗透率超过了50%，市场已经开始出现渗透率即将见顶的担忧。而且，跟如今的新能源车相似，当时的智能手机品牌也非常众多。
注意，在下跌的前两年，苹果公司的股价刚刚上涨了十倍。
大家发现了没有，宁德如今的遭遇，跟2010年8月到2012年8月这个阶段的苹果，是高度相似的。
为什么会这样？
从产业角度来说，从10%提高至50%，是行业高速的增长阶段，业绩处于爆发期；但是，到了50%之后，市场竞争变得激烈，各品牌之间会爆发价格战，行业面临一轮出清；等到价格战之后，胜者为王。
当下的宁德，大概就是2012年下半年的苹果！

关于宁德时代怎么了这个问题，我们先来看看宁德时代2021年的大动作。
从2021年年初开始。宁德时代建厂的步伐就从未停歇，据不完全统计，2021年宁德时代建厂就不少于6个，投资的总规模也超过了660亿元。且目前，宁德时代在全球已经落地了十个生产基地，其中就包括了福建宁德、四川宜宾、广东肇庆、德国图林根等地。
不仅如此，宁德时代与上下游产业链上市公司也来往密切，目前已经与天华超净、嘉元科技等企业签订合资经营的协议，并深度参与了碳酸锂、电解铜箔等项目。
有观点表示，宁德时代订单状况良好，客户比较稳定，且其在动力电池领域地位稳固，目前开始向储能领域发力，因此宁德时代未来还有很大的空间。
不仅如此，宁德时代在资本市场也比较受欢迎，去年三季度宁德时代还一举超过了茅台成为公募基金的头号重仓股。
但是，一年三倍的涨幅的确积累了较大的获利盘，因此资本对于宁德时代的看法也开始分化，根据晨星数据显示，从去年六月开始，海外最大的中国股票基金安联神州基金就开始连续减持宁德时代。且目前茅台也再次反超宁德时代，成为公募基金的最爱。




宁德时代的创始人

综合而言，预计未来几年宁德时代的增速依旧不会下降。且根据1月27日宁德时代发布的2021年业绩预告显示，宁德时代2021年的归母净利在140亿元至165亿元之间，同比增幅为150．75％至195．52％。对于业绩大幅增长，宁德时代的解释是，2021年新能源汽车及储能市场渗透率提升，带动电池销售增长以及产能的提升。
当下，实际上宁德时代问题并不是很大，但因为特斯拉等龙头新能源车企开始进入“挤泡沫”阶段，作为产业链最重要的一环，宁德时代也自然受到了影响。目前，特斯拉的市值已经跌破万亿美元，且随着美联储加息周期的临近，特斯拉未来股价是否继续承压仍存在较大的不确定性。所以，宁德时代是否继续止跌，还要密切关注新能源车企是否会持续扩张。