从昨天格力电器的中报来看，是格力电器的发展陷入了困局了么？

有人分析一下么？还值得做长期定投么还是改投美的集团伊利能源？

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放弃抵抗
如果你研究过格力的历年数据，只要不是傻子，都能看出来格力的财报是动过手脚的——比如，一家千亿规模营收的企业，接连几年营收都是近乎整数，说是没动过手脚的，有点常识的人都不会信。
然而，这一次格力的半年报，似乎是放弃抵抗了——营收暴跌28%，净利润暴跌54%，这个营收跌幅，甚至比行业跌幅还要惨——根据公开数据，国内家用空调零售额同比下降27%，中央空调下滑22%。




02

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真的这么惨吗？
当然有可能这么惨，上半年除了行业普遍不行，格力推的新营销模式，一定会触碰到原有的渠道利益，你看，二股东减持就是最清晰的信号。
格力原有的竞争优势之一，就是强大的线下渠道网络，这些与公司利益绑定的经销商，不仅让格力的空调更好卖，而且还提供了无息负债、拉高了格力的ROE。
大家电线上销售的崛起，让格力开始重新思考线上和线下的关系，而线上销售明显的特点就是：无地域差异，换句话说，以前各个地方经销商可以有腾挪空间的地方，如今会被线上给抹平了。
另外，线上和线下的利益重新分配，也让原本这几年就没那么好过的线下经销商，更加为难和苦恼。
更头疼的是，线上的这些渠道，京东、苏宁、天猫，哪一家会像过去的线下经销商一样，唯格力马首是瞻？
再来看看，考虑到公司有大量的预收款，有没有用预收款去调节收入呢？
当我们把预收账款的变动考虑进来，经过测算，经过预收账款调节的营收大约是676亿，相比于2019年同期的906亿，下滑了25%。
格力这一次，真的是一点花样都没耍，有一种“差就差，无所谓了”的感觉。
按理说，不应该啊？难道不挣扎一下吗？
再继续细致点看看。
2020上半年，格力的空调营收，下降了48%，我只能用“我的天”来形容我的心情，在我印象中，格力上市以来，好像没有过空调业务如此巨大的下滑。
消费电器的情况也不容乐观，本来以为这一块不用安装，应该可以有所期待，结果依然下滑了13%。
对比同日发布的美的半年报，格力的这份半年报，简直可以用惨不忍睹来形容，2020上半年，美的空调业务收入下滑10%，而消费电器下滑9%。
另外据统计，美的第二季度已经开始利润转正。




03

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日暮西山，还是东山再起？
格力真的已经日暮西山到这种地步了吗？
我有几个观察和思考，分享给各位，你们可以得出自己的独立判断。
第一个，格力的模式，和当年的白酒有点像，都是区域经销商模式，厂家给货，经销商给钱，货好卖的时候，经销商拼命给钱，甚至预付钱，厂家开足马力，拼命生产。
这样弄个几年，一定是大量的货积压在经销商那里，因为成功会自我强化，过去这个货很好卖，未来一定继续很好卖，最好的办法就是继续囤货。
而且，格力的销售返利制度，其实是鼓励了这种滚动提货的。
如今格力要做渠道变革，还会像过去那样，拼命往经销商那里压货吗？就算格力想，经销商愿意接吗？
所以，我的第一个观点是，现在的格力报表，由于厂家——经销商这一段的关系重新梳理，业绩下滑一定是被放大了的，至于放大了多少，这个只有管理层知道。
第二个，各位想想，格力的新模式能成功吗？我老老实实说我的答案：我没有百分百的把握，但我认为胜率是不错的，我提供几个信息，各位可以自己琢磨：
首先，线上对线下的冲击，大家电开始的比较晚，但我们可以从其他品类的经验看看，比如手机，oppo/vivo以前主要靠线下，线上冲击以后，OV倒闭了吗？
其次，格力的经销商也是公司的股东，他们解决这个问题，会比我们考虑得少吗？至于二股东减持股份，一方面数额不大，只有不到10%，另一方面，亲兄弟还会因为利益分配吵架呢，何况商业伙伴？
最后，董明珠对于渠道的思考和掌控，会比你我浅吗？格力能有这么成功的一套线下经销商体系，朱江洪先生当然在其中起到很大作用，但董明珠执掌营销这条线这么多年，主导搭建了区域销售公司，对于如何解决渠道利益分配问题，有谁能比她做得更好？
第三个，格力有可能是在做“业务洗澡”。
请一定注意，我写的是“有可能”，持有一家公司的股票，难免屁股决定脑袋，虽然我尽量做到公正，但完全公正是不可能的，数据都摆在这里，我讲我的看法。

• 我的推测来自于几个方面：
  

首先，前面讲过，这是一个丢掉包袱、轻装上阵的契机，在进行渠道变革的时候，财报不好看，所以没必要美化数字了。
其次，这份2020半年报，确实有一些数据，逻辑上想想就有意思，或者不符合逻辑：

• 太平光景里，格力可是应付类用得最溜的公司之一，而在这人人自危的疫情时代，公司的购买现金490亿，比去年同期的456亿，增长了7%，这直接造成经营现金流成为负数。
  

问题是：就算下游经销商“造反了”，上游的控制力，格力也没有了？

• 其他业务营收上涨42%，这个“其他业务”，就是格力借助自身在产业链上的整合能力和地位，帮助上游供应商去购买他们的原材料，然后原价，或者略微加价卖给他们。
  

这里的问题是：如果后市日子很难、要持续负增长，或者不增长，格力的供应商，买这么多材料干嘛？

• 关于这个其他业务，更诡异的是，营收增长42%，营业成本却上涨了45%，毛利率下滑2%，这就更奇怪了。
  

因为，之所以格力要帮助上游供应商，向更上游采购，就是因为，格力对更上游的供应商有很强的话语权。
而在这种经济不好的情况下，更上游供应商反而涨价、格力还接受了这种涨价？

• 空调毛利率下滑4%，达到32%，有意思的是，美的空调毛利率下滑8%，从32%到了24%。
  

按照网上的说法，现在美的全面超越格力，格力已经没招了，但是这8%的毛利率空间，以及只有美的一半毛利率下降数据，该如何解释？
最后，我们去掉逻辑数据，回到作为一个“人”的身份，一个有血有肉的人的身份，来看看如果你是格力的管理层们，你会在这个阶段作出什么样的选择。
现在的情况是，混改终于完成了，换句话说，股权激励有机会了，可能你的精神洁癖，让你在太平年代，干不出财务洗澡、做低基数、推行股权激励的事情。
但现在来了疫情，而且做渠道变革又几乎注定会让报表难看，这个时候，换成我的话，我就半推半就让报表难看了，至少我没作假吧。
从上面这些不合逻辑的数据来看，我的判断是：格力是有责任担当的公司，格力的竞争存粮还有很多，对后市的判断是乐观的，而且，没有美化报表，可能有给股权激励铺路的考虑。
最后的最后，是这个略显突兀的半年报分红。
我印象中，格力只有在前几年，董明珠被喷不分红那次的后一年，年中分了一次红。
董明珠在几个月以前年报说明会上也说：我比你们中小股东更希望分红，因为我背了一屁股债。但是公司要发展、要应对风险巴拉巴拉之类的，所以董事会商量后，决定分这么多。
这就有意思了，仅仅半年不到，公司就发生这么大改变？不发展了、不应对风险了、不投资了？
而且这分红可不是小数目哦，接近60亿，是上半年几乎所有的利润了。
我们本着吃瓜不嫌事大的心态，来想想这笔分红的背后考虑可能是什么。
第一种可能，是想要提振市场信心，“你看我有钱的”，认怂？这个不太像董明珠的风格。
第二种可能，董明珠不认怂，高瓴认怂：你不在乎股价，我们要在乎，赶紧给我分红。按照高瓴的风格，还有董明珠的强势，只要不是涉及到企业本质的事情，我觉得这种可能性也不大。
第三种可能，这个钱分到手里有用，我觉得只有这个理由才是合理的，至于高瓴和董明珠要拿这个钱去干嘛？那就各有各的看法了，但我觉得，应该跟格力有关，尤其董明珠拿到自己这几个亿的资金后（除了4400万股外，明骏里也有管理团队的影子，料想权益也不会少）。




04

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我们该怎么办
小结一下，我对格力20半年报及未来的看法：

• 一份转型期的半年报，说明不了太多问题，营销模式转型，会让报表失真，至少需要1-2年的等待，才能有最后结果；
  
• 最终格力这家公司行不行，当然跟营销有关系，但是格力优质的产品，以及人类对空调和更优质产品的需求，才是格力最强大的推动力和最强大的盟友；
  
• 我们可以不喜欢董明珠的风格，但是她这么多年对格力的态度，以及她的经营表现，充分证明了她的人品和能力，如果押注她能否带格力转型成功，我认为赢面肯定更大；
  
• 中短期来看，公司的态度实际是积极的，也有充足的竞争资本。
  

作者：villike

格力的董小姐永远是话题中心的那颗“明珠”。
在混改结束，最终的结局以高瓴资本入主而告终，而董小姐也因此安静了好一阵子。但现在，一向高调的她又不甘寂寞了起来。
近日，格力宣布推出可杀灭新冠病毒的空气净化器。据格力表示，此款空气净化器经过武汉专业医院实地测试，1小时杀灭99%新冠病毒（COVID-19）。而就在3月初，格力电器生产的口罩就在格力官方商场“董明珠的店”正式上线销售了。
这可能只是格力在医疗设备领域的“前菜”，董明珠在17日曾对外公开表示，“格力电器未来要在医疗设备领域投资10亿元，即使不成功也要投进去。”
这已经不是董小姐第一次信誓旦旦、信心满满、高调的宣布进军一个行业了。
董明珠几乎带领格力将近两年的行业风口飞了一个遍。每一次的尝试，格力都是砸下重金，董明珠信心满满，但最终，格力一次也没有飞起来过。

炒股的最大乐趣莫过于骑上一只黑马股，但是黑马股可遇而不可求，看见其他股票青云直上，而自己的股票却反复低位沉沦，相信投资者心里多少会有些郁闷，那么如何捕捉黑马个股呢?经过一段时间的实战，总结出一套捕捉黑马股的规律，与股友共享：
容易诞生黑马股的类型：
1、有股本扩张能力的股票;
2、新股中的黑马比老股中的要多;
3、小盘股比大盘股更容易成为黑马;
4、重组股是黑马的高产区;
5、会“来事”的公司比“不来事”的公司更容易成为黑马;
6、早于大盘见底的股票容易成为黑马。
黑马股捕捉实战案例：
【黑马股形态一：揉搓线】
搓揉线即一根T形和一根倒T形K线的组合，就象洗衣服来回搓揉一样，在趋势途中表明主力在洗盘，经过来回的搓揉自然会洗得干净。其实，将两根线组合起来实际就是一根十字线，故在头部或底部与十字线的作用相同。如果是连续两组“揉搓线”则上涨的势头会更猛，是急涨的前兆。




揉搓线的意义：
这K线形态在不同的位置有着不同的意义：
1、在上涨中途出现，继续看涨。在顶部门出现，是见顶信号;
2、缩量上涨途中出现的揉搓线是庄在洗盘，是一次极其难得的介入机会;
3、在涨势初期出现揉搓线，大多是庄用该方法清洗浮动筹码，以减轻拉升压力。当股价出现了很大的涨幅以后，庄就开始搅乱大家的视线，达到出货的目的。


【黑马股形态二：飞越年线】
如果个股从相对低位放量大阳(涨停板或一字板)突破年线，则短期暴发力强悍。因为大阳突破，此文称之为飞越年线。年线，是个股牛熊的分界线。若年线已调头向上，一般说明股价中长期趋势已反转向上，这只是一般意义上对年线的理解。
飞跃年线的意义：
1、个股依托底部形态(V型、W型、圆弧底等)，向上冲击大均线，即年线，若涨停突破，直接在涨停板追涨买入;
2、当日成交量可以适度放量，但不能太大(不放近期天量)，否则，有主力借突发利好出货的嫌疑。


【黑马股形态三：美人肩】
美人肩，信手拈来一身香;肩美，形才美;形美，在圆润、在顺畅。
美人肩形态为强庄股所特有，其昭示主力怜香惜玉，不忍股价回落、不忍他人染指，让股价高位震荡，洗出获利盘，然后放量拉升，不给人进场机会，这就是美人肩的内涵。


操作要点：
1、股价在经过一波放量上涨后,出现缩量盘整或盘升的态势;5日均线在10日均线上方呈现平滑移动;突破时量能较盘整时期明显放大，涨停板为最佳。
2、MA5与MA10在股价启动时已金叉，盘整时不得粘合，通风透气。
3、最佳买点：当股价放量突破肩膀时，就是短线介入的最佳时机。

当一个公司开始发放高红利的时候多半就是已经发展到天花板了，净资产收益率小于必要收益率了才会派现金。也就是说该公司已经没有高回报的投资项目了，行业发展已经成熟化了，吃老本的同时还要提防新进竞争者。格力在我看来已经不具有长期投资的价值了，等着走下坡路吧。

报团取暖，长虹第二。一千两百亿，pe9.4,毛利没有两百亿撑不住估值，空调比电视换代还慢。当年长虹第二。
券商保团干价值投资格力实际从08年底开始，算算估值干了多少倍吧。