从疫情爆发到现在，三年多的时间里，无论股价还是业绩，格力电器可算是白电三巨头中表现最差的一位。从股价看，首先是2020年在市场普涨的情况下没有涨，全年反而下跌了2.18%，而同期的美的、海尔则分别上涨了73.59%、52.88%；其后当市场由牛转熊之后，跌起来却一点都没有落后于人，从2020年12月份的高点向下，最大回撤幅度达到了57.56%，以至于当前的PE值连8倍都不到。
从业绩看，2022年格力实现营业收入1901.51亿，同比增长0.6%；净利润245.07亿，同比增长6.26%；扣非净利润218.5亿，同比增长9.78%。仅就账面数据而言，可能有人会觉得2022年疫情下消费低迷至极点，再叠加重要下游产业房地产的不景气，能维持正增长已实属不错，不能苛求太高。然而，如果我们再对照一下前几年的情况，就会发现2022年的业绩其实还比不过2018年，要知道这几年在全球放水的背景下，持平实际上就相当于下滑，更何况数据还是下降的，意味着格力相对于2018年明显处于一种退步的状态。更不好的迹象还在于市场份额，格力已经连续几年让出了空调第一的位置。
反观美的和海尔，虽然也同样受到疫情、房地产寒冬期等客观因素的冲击，但是整体业绩规模均已明显超过了2018年，始终处于一种持续进步的态势。这也是这两家即使也遭遇到股价回撤，但仍然能够一直享受比格力更高估值的根本原因所在。
翻篇进入2023年之后，在低业绩基数的基础上，格力的数据依然没有太大改观。2023年1-3月实现营业收入356.92亿、净利润41.09亿、扣非净利润37.23亿，分别同比+0.56%、+2.65%、-1.36%，再一次逊色于美的与海尔。
关于格力的瓶颈问题其实由来已久，尽管空调作为最大的家电单品，使用范围极其广泛（远胜过冰箱、洗衣机），但是随着国内人口总量见顶、城镇化进入下半场，所面临的天花板是显而易见的。并且相对于三巨头的另外两家，新形势下的格力还存在三大劣势：1、它不是全家电（虽然近年来格力也在做其他生活电器，但品牌有太强的空调烙印，其他产品影响力微乎其微，相当于没有），那么就很难在近年来流行的全屋定制、智慧家庭潮流中找到切入口。
2、国际化程度滞后，相对于海尔、美的接近半壁江山的国际化程度，格力仅12%的境外收入占比显得相当之寒颤，其主要收入来源依然靠得是国内市场。国际化的好处在于可以继续受益于人口的增长（国内人口见顶，但全球没有），而人口增长则是驱动消费经济的最重要的因素之一。
3、高端化存在短板。聚焦大单品本身非常符合定位理论的要求，但问题是定位理论强调聚焦品类的同时，也提出了要尽可能丰富单一品类下的产品线。这一点格力明显做得不够，至少高端化方面完全落后于海尔与美的，没有拿得出手的高端子品牌，以至于海尔有机会能够依靠卡萨帝从高档空调层面实施突破。
至于格力自身着力推崇的新增长点，无论格力手机、格力芯片还是格力新能源汽车，更多只是噱头感大于实际贡献。例如，2016年格力曾拟出资130亿购买珠海银隆100%股权，当时遭到中小股东全力反对以至告吹，后来董明珠干脆自己入股银隆，并于2021年决策格力以18.28亿元拍下珠海银隆30.47%的股权，但遗憾的是在新能源如此狂热的背景下，2022年珠海银隆竟然大亏19亿元，净资产从年初的21.47亿缩水至2.37元。
遭遇尴尬的同时，今年的格力在账面现金极其充裕的情况下，又对半削减了分红额度，上半年的派息从去年的每10股20元下调至每10股派10元，突然减少分红截留这么多现金到底想干嘛呢，并且还是在当前公司没有太好的投入扩张方向时屯现金，难道又要继续砸新能源汽车吗，想想都叫人后怕。
我们知道在低利率环境下，股票的高股息率对市场闲散资金是非常有吸引力的，十分有利于维护市值。格力在高现金流、高ROE及扩张面临瓶颈的时候，反其道而行之降低股息，实在出乎寻常，多少叫人感到有点不踏实。
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