随着一场力度空前的反腐风暴正在进行，医药又双叒（ruò）叕（zhuó）跌了，最大回撤超40%。
搞得朋友们苦不堪言，直呼“医药”变“麻药”。
本文将为大家分享：
1、最强反腐政策出台背景
2、反腐政策对药企影响
3、解读本轮医药为什么跌
4、史上医药大跌，多久涨回来
5、展望医药板块的未来
最强反腐政策出台背景
7月28日，医药反腐就被重点提出，而且力度是史上最严。
医药行业为啥反腐？
解释这个问题前，我想先说一个数据：
截至2022年末，我国60岁及以上人口有2.8亿人。目前，我国已步入中度老龄化。
一面是养老的人越来越多，一面是生育率越来越低。
两方共同作用，未来的养老压力将非常巨大，老龄化趋势下的民生和养老问题，亟待解决。
鼓励生育、延迟退休、医疗保障，养老基金等许多政策的实施，都是为了缓解养老压力。
此外，其实还得有一个降成本的方式，也就是降低医疗费用。
先通过“集采”把药价打下来，再通过“反腐”去除医药行业中的“毒瘤”，这样才能把医药的成本彻底降下来。
反腐政策对药企影响？
根据基金经理调研的信息，从以下几个维度，为你展开分析。
从情绪来看：因为医药行业对政策敏感性非常强，因此强力反腐政策对市场短期造成负面影响。
从实际来看：医药反腐带来的影响主要集中在非上市药企部分，反而有利于合规性较好的上市药企龙头提高市占率，而公募基金买的均为上市药企的股票。
从收入来看：主导上市公司收入的最大因素依然还是市场需求，而反腐并不影响市场需求。
从利润来看：近年来在监管和集采的作用下，上市药企销售费用已经大幅下降，盈利水平相对稳定。此次反腐或对利润影响有限，不会明显提升或降低药企的利润。
从历史来看：之前几轮反腐期间，医药上市公司业绩与反腐并没有明显的关系。
总之，反腐对上市药企的业绩影响相对有限，但因为行业政策敏感性强，不排除非理性情绪会间歇性影响短期市场走势。
长期看，反腐政策促进医疗资源的合理配置，有助于提高医药企业的经营效率，有利于行业健康发展。
为何医药本轮跌这么多？
本轮医药下跌大约是从2021年7月开始，这轮医药的下跌除了医药反腐的影响，还有两方面原因的推动。
1、之前涨的太多了
由于前期市场普涨，医药估值位于极端高点。
以医药生物指数（801150）为例，指数从2019年初最低的5565.26，上涨至2021年7月份最高点13422.83，最大涨幅达136.65%。
估值过高，涨得多了，一旦发生不利的消息，股价就有可能大幅调整。
2、药品集采的“锅”
所谓“集采”，大家可以理解为药品团购。
集采对于医药消费者来说是好事（咱们看病买药的成本降低啦），因为进入集采标的的医药价格都会大幅降低，有效解决患者看病贵的问题。
不过，因为药品采购价格降低，相应药企的利润，也有变低的预期，降低了相关医药企业的盈利能力，压制了医药行业的长大。
史上医药大跌，后续如何？
以史为鉴，可以知兴替，我们以医药生物指数为例，看看历次调整情况。
发现在历史上，曾出现过4次比较明显的下跌。
第1次明显回调，下跌幅度达59.33%；
第2次明显回调，下跌幅度达43.40%；
第3次明显回调，下跌幅度达47.44%；
第4次明显回调，下跌幅度达40.74%；
我们统计了前4次极端情况，医药从高点大跌，再涨回到前期高点的规律。
发现，史上经历大跌后，均涨了回来，收复了失地。
最近，我们又见证了历史，目睹了第5次医药大幅下跌。
这次回调，从2021年7月高点13422.83开始下跌，最大跌幅为42.16%，截至8月14日，已经调整了774天。
从时间上看：目前的调整时长已经超过2008年（656天）和2018年（695天）那两次，现在已经逼近2010年那次（1176天）。
从空间上看：目前的回撤幅度已经位列史上第四。如果指数的每次调整都能保持类似的节奏，迈着相近的步伐，那医药现在应该又到了一个谷底区间。
展望医药板块的未来医药是一个细分行业较多的板块。所以，我们需要了解医药生物整体的行业发展以及各细分赛道的情况。
以下为医药生物细分行业概览：
由图可以看出，整个医药生物由药品、医疗器械、服务及商业板块组成。
药品方面主要包含仿制药、创新药、生物药和中医药。其中，仿制药和中医药方面，可以寻求阿尔法机会（行业中某些个股的投资机会）。创新药和生物药处于行业长大期，或有较为明显的贝塔机会（行业整体投资机会）。
医疗器械方面：最大的投资逻辑就是国产替代，中国医疗企业市场规模占比远低于欧美和全球的均值，未来发展潜力巨大，存在一定行业贝塔和阿尔法机会。
医疗服务方面：CXO（医药外包）空间会受到经济周期影响，由于CXO市场前期的过热，供给端仍在增长。CXO整体需求降低。整个CXO行业未来一段时间内都很难再有贝塔的机会，只能从中寻求一些阿尔法的机会。
医药商业：属于有中国特色的赛道，投资逻辑主要在于把握医药分家的机会。长期来看，医药分家、并购整合将是大势所趋，持乐观态度；中短期保持观察。写在最后
我国老龄化趋势下的民生和养老问题，亟待解决。
这次医药反腐，虽然看似来得突然，但也侧面反映出，医药这座大山降成本的必要性与紧急性。
也许是医药的整顿刚好赶上最近市场行期低迷的阶段，市场情绪的影响下，导致医药价格波动也较大。
不过，行情总是在绝望中诞生，在犹豫中前行，在疯狂中成熟，在憧憬中灭亡。
如今医药生物再次来到了低潮时刻，在投资者的苦恼与愁思中，或许行情已在孕育。 |
