恒大为什么没有破产？
恒大为什么没有破产？ 房地产从业者，前恒大员工。放心，名义上是破产不了的。破产了就是系统性金融风险。恒大的资产绝大多数在三四线城市，这些地方房产流动性很差，尤其现在环境基本是有价无市，其实际价值泡沫成份有多大不好估量。
所以如果恒大破产，恒大的资产就打骨折，而这些资产，多数都是抵押给银行的，银行的抵押物缩水，会要求补充抵押，也就是购房者补钱。这肯定没人干，尤其现在特殊时期，银行也不会刺激购房者。但是，业主收不到房，尤其是开发商破产了，购房合同无效了，所有房子面临断贷，银行的房贷又是其主要的金融理财产品，被打包卖给不同的投资者，银行收不到房贷，金融理财产品就兑付不了，银行也会暴雷，然后就是系统性金融风险，国家让开发商业主供应商寄，都不会让银行寄。
其实业主断贷都还是比较好解决的，不同地方通过房子售卖情况，找当地国企城投接盘，有些地方监管账户还有点钱，把房子修完就行，也就是品质配套下降，精装变毛坯，小区少栽树，不铺地砖全弄沥青罢了。对于已经卖了很多的楼盘，基本都是这样解决。因为其实一个小区，不算地价税费融资成本，房建的成本就是一两千块一平。像一线城市，房子烂尾就算没有监管账户，每家再补个几万到10来万都能修完，对于买房的大几万一平简直就是毛毛雨。
真正比较麻烦的是没卖出去多少的楼盘，还记得19-21那段时间，恒大打折卖房吗，其中还有那种4-6折，但必须全款，这种就是已经抵押给银行的楼，说难听就是一房两卖。有些收了购房者钱，后面恒大通过自己的手段退出抵押，给网签了，都还留个底。那些还没网签的，相当于就是和恒大签了个单方面合同，没有房管局备案（网签）购房款没进监管账户，就非常危险了。这些楼多数还没卖出去，甚至有些还没封顶，都已经抵押给银行了。而且根据高周转的套路，抵押的钱又被拿去拿地，再盖楼再抵押。这些抵押给不同银行，杠杆连环套，全砸在银行手里，拍卖也没人要，成了流动不出去的沉没资产，如果房开破产还没修完的房子要打骨折，因为银行也把这些贷款利息做了各种理财，一样也会构成系统性金融风险。
其实内部人士，消息灵通点的人都知道，19年左右恒大就已经不行了，包括我这样的基层员工都能看出寅吃卯粮非常严重的颓势，我也在19年离开了恒大。那会儿供应商拿着没底的商票心里发慌，那年恒大金服开始大面积强推，找员工找供应商找业主买理财，还有降价促销，包括刚刚说的全款买房，其实都是各种融资手段，只是融资融到了供应商员工身上。
19-21这段时间恒大靠各种抵押，找供应商员工业主融资，拆东墙补西墙，属于强行续命，期间爆出很多破产重组请广东出手帮助的消息，当然都被恒大辟谣。
其实许家印这会儿也是拖着在赌，在赌国家再来一次大放水，这样他又可以吃下通胀的泡沫资产大涨一波。而且他一度拖着看到了希望。20年第一波疫情后，国家为了振兴市场，放水，弄出了经营贷，结果经营贷基本流向了楼市，具体可以搜索参考深圳的“深fang理”事件，此处不多表述。很多房开商都在这会儿看到了又一次房价暴涨的萌芽，疯狂拿地，尤其是孙宏斌，20-21初的大面积拿地也成为压倒融创稻草的最后一头骆驼。
但房开商低估了这次国家的决心，20年底，三道红线出台，再加上疫情后社会预期降低，购房需求减少，拆东墙补西墙的游戏终于撑不住了，越来越多的利息要还，利息吞噬了日益见底的现金流，到21年9月，连自己的员工的理财都兑付不了，员工先不干了爆出问题，债券人一看纷纷挤兑，恒大彻底爆了。
9-10月那会儿，各地的恒大中心，天天全是兑不出商票还有买了理财的供应商施工队找上门，还有被借了钱的当地银行，然后是发现工地停工理财兑付不了后知后觉的业主。而现场对峙的恒大职员小经理啥的，十有八九买了理财也被欠着钱，最后大家纷纷找城市总，甚至城市总也跑了找不到人。场面又滑稽又愤慨而让人感叹。
现在恒大肯定不能正式破产，因为单是一个恒大都还好说，但除了恒大，后面还跟着融创，F力，金K，阳光C等等一众排的上号的房开。还有些“目前稳健”的房开，他们公关部还在，名字还不能打出来。他们只是银行这种公开债少，实际都有很多向供应商融资，这类隐性负债不上财报，如果供应商挤兑，一样会暴雷。这些房开占了楼市大半江山，如果房开商纷纷破产，就产生系统性金融风险，国家绝对不会让其发生的。不管是债权人还是房开商自己，想破产都破不了产，一旦有个样板后面会跟着一堆来。
现在的情况就是拖着，再苦一苦受害最深的供应商，然后是买的人少，工程进度还早的小区业主。等各地接盘处理好能交付的楼，如果国内外环境变好，有大放水的条件，放个水内债就全稀释了，大家喜迎经济正周期回归。如果情况长期恶劣，就只能继续拖下去，寄希望于后人的智慧了。 比干的心被挖之后，他走到街上，问老太：“人无心如何？”老太回应：“人无心会死。”于是比干死了。
比干死后与阎王见面，阎王叹：“可惜可惜，只要老太说人无心可活，你便可多活上个十年。
比干诧异：“我无心怎能活得？”
“那哪吒形神俱灭都活得，你无心又算什么。”
“那哪吒是莲花化身。”
“莲花化身又是什么道理？活得不活得关莲花何事”
“您是说，莲花这道理？”
“就是个故事，你信他莲花能活，他便活了。”
“那我呢？”
“故事讲的不好，你便死了。”
“那我现下重讲可不可？”
“你且讲给我听听”
“我阳寿未尽，虽无心亦可活，只需白鼠做心，淋上杨枝甘露，便可活得。”
“不错不错，好故事。”
阎王大笔一挥：“回阳间去。”
转眼十年过去，比干再见阎王：“我十年之期虽过，但我有新故事要讲。”
“我阳寿已尽，但我子子孙孙都愿意把阳寿给我，这次我来，是要支取大儿子十年寿命”
阎王觉得哪里不对劲，但一时说不上来，便应允了比干。
千年过去，比干已经用掉了子子孙孙的寿命，一次支取也变成了百年。阎王再迟钝也觉得事有蹊跷。便细细查开了比干的寿命。
这一查不要紧，比干不仅自己不老不死，子子孙孙各个都不老不死。
仔细一看，他们的寿命都是借的子孙的寿命，子孙再借子孙寿，子子孙孙无穷尽，寿命债务已经欠到了未来几百万年………
阎王下令立刻处死比干全家，比干不服：“我的故事完全可行，子孙再借子孙寿，只要对我的寿命有信心，我们的寿命就是可以还的。”
阎王怒道：“你早已是个死人了，无心之人怎么能活？”
比干一愣，子孙后代也一愣，是啊，无心又怎么活。
阎王又怒道：“你那子子孙孙早就没了阳寿，千百年的子子孙孙都没了阳寿，都被你们吸干了，你拿什么还？还不是在等赖账？”
比干一愣，一时反驳不了，心脏之处开始狂喷鲜血。
而比干的子子孙孙，都放下了手里的活，开始仔细思考自己到底活了多久，自己是否该活这么久。
信心的崩塌只需一瞬，一时间，千岁老人们便纷纷风化了。
千年大族比干家族，刹那间灰飞烟灭。
保比干不死确实来不及了，但躲开溅出来的血，总是来得及的。
让溅出来的血，洒到该洒的人身上，更是必要的。 3月份的回答，还是两万亿，现在是七月份，已经是2.4万亿了……
我很想知道，最后的大结局。
我穷尽想象力，也想不出来，大结局什么样？
但我知道，一定会有大结局。 恒大欠了两万个亿，它不能破产，一破产，借它钱的银行可能也跟着要破产，银行破产，社会什么处境？
所以恒大这次地位相当于美国08年次贷危机的华尔街，大而不倒。
国家没让恒大破产，原因很简单。
恒大既然没破产，供应商就可以找恒大追款，但恒大没有钱，供应商就只能憋着，憋不住了，供应商自己就破产了，“没关系，行业里知道，社会上不知道，影响降到最小，没大问题的。”
供应商破产一个，恒大的债权人，就消失一个。
恒大：“今天又死一个，账本拿来，我销笔应付。再拖几年，嘿嘿，两万亿债务怕不是要降到一万亿，再拖个十年那得降多少？”
xx确实没像美国救华尔街那样救恒大，因为没钱，也没税收，所以只能苦一苦债权人了。
总的来说，房地产这行是走到头了。 大部分大型房企的企业架构，母公司不持有资产，每拍下一块地，就专门成立一个项目公司。
房企项目公司的作用，21年上海律协培训，方达的陈冠兵律师举了一个例子，大意是说，说项目公司就像花朵一样，楼盘盖完，使命就完成了，就谢了。
我觉得他这个例子非常形象。
因为是全国性质的房企，项目公司就随着楼盘遍布全国各地，就相当于花开遍地。
比如，一个楼盘在大连，一个楼盘在扬州。
大连的楼盘拿到购房者的预售款，可能查出来这个钱挪去扬州拿地，扬州拿到预收款，又抽出来送去了杭州，就是个无限套娃。
如果你把恒大的母公司和所有项目公司，全放在一个案子里处理，光是把这些账算清楚，保守的说，也要几年时间。
贼麻烦不说，最主要是房地产涉及到一个跨地域的保护问题，就是每个地方的领导都要顾及自己的百姓利益，难免会有一些冲突。
比如我们前些年代理的一个案子，开发商从A市搞民间借贷，几百个老爷爷老奶奶那里融资，去B世盖了楼盘。
A市的公安机关刑事立案，把B市楼盘的账给封了，同时，B市购房户维权，法院立案走破产重整，想要保交楼。这时候如果保交楼，就不能保民间借贷，但是法律又规定先刑后民。
两边的人都不肯让步，甚至A市除了警察，还派了法院法官跑到B市开发商的财务处值班，守着账目怕被B市抢走，僵持了一年多。这个事情最后一直闹到最高院，最后是以B市的胜利告终，但是A市也得到了允诺，会从项目中想办法挽回一部分民间借贷的人的损失。
现在恒大也好、泰禾也好、融创也好，就涉及到这样的问题，一旦从上而下的处置，就难免会出现不同地域的债权人互相掐架，而烂尾楼的复工复建，往往还需要各地政府的配合。你把人家好好的楼盘给重整到烂尾了，你还想让人家配合你做竣备？
于是最好的处置方案就是现在这种，每个楼盘一个处置方案，把恒大全国的楼盘有多少个就拆解成多少个案子，让地方政府想办法，先复工，先能交多少房子交多少房子，大事化小，再慢慢肢解处置。而不是想着从北京到地方一个案子一口气全给解决掉。有的项目条件好，找接盘侠容易，就先搞起来。有的地方财政情况好，政府可以兜底，也可以先搞起来。
当然如果到了这个时候还没拿到房子的恒大的购房人，可以想象要么就是，楼盘交房时间晚，要么就是楼盘情况不好，也就是“苦大仇深”了。
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